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2018年02月09日
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會師中環:毛記的三大隱憂 - 神仙丁

毛記數碼廣告要面對的其中一個問題是,高毛利率如何維持? 互聯網圖片

毛記葵涌上次上市申請失效後,再接再厲,迅速再交申請,惟期內(截至11月30日止八個月,下同)稅前利潤極速收水,由3,924萬跌至841萬,相信令不少支持者大跌眼鏡。
如果撇除約1,000萬的一次性收入(主要由毛記台慶及頒獎典禮產生),及約900萬的上市開支,稅前利潤跌約1,200百萬。如果大家細讀其上市文件,不難發現毛記有其隱憂。
首先是發掘新客的能力,毛記期內有95%的收入來自重複客戶,是過去三年最高,新客只貢獻約250萬元收入,對比2017全年約1,000萬元的新客收入,不禁令人懷疑是否網上廣告市場已飽和,或者是毛記的輕鬆惡搞路線無法開拓新客源。
講完新客,再講舊客。以六大主要客戶計算,頭四個大客都錄得同比下跌,收入貢獻減少約1,600萬。同底是甚麼原因導致舊客收入如此下跌?是不是網上廣告的成效不如預期,令客戶減少資源投放?還是毛記技窮留不住客人的Project?這反映了毛記有不少的客戶流失風險。
最後,數碼廣告的毛利率下跌亦令人擔心。上市文件指制作費用上升,本人相信主因是第三方演員費用上升,畢竟毛記係賣創意而不是大製作,演出費用應佔最大部份。毛記要面對的問題是,當其他人知你咁賺錢,如何保證合作時他們不會開天殺價?高毛利率以後如何維持?篇幅所限,不能詳述,各毛記粉絲有興趣的話可翻閱一下上市文件支持腦細。

神仙丁
《審計搵丁》負責人
http://facebook.com/AuditSlave/
本欄逢周五刊出

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