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2018年02月12日
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國策透視:
停牌潮下的股災 - 黃尹華

A股有跌停機制,急於套現的大戶無法在A股沽貨,唯有轉沽港股。 資料圖片

港股受到中美股市兩邊夾擊,以點數計,恒指創下有史與來最大單周跌幅。美股調整,主要是技術原因造成。相對而言,A股的炸彈後遺症更大,更難預測,對港股來說,成為更大風險因素。

回顧2015年股災,上半場是散戶以十倍槓桿配資炒作,中證監一刀切叫停,導致股市大瀉;到下半場,由於上市公司大股東已將股份質押,為避免斬倉,紛紛停牌。持貨的基金面臨贖回,大戶要補倉,均急需套現,令沽壓集中沽未停牌的股份。A股有跌停機制,跌到10%時冇得再沽,最高峯時市場有一半股份停牌,一半股份跌停,形成所謂的「流動性危機」。

急於套現的大戶無法在A股沽貨,唯有轉來沽港股。嚴格來說,這場股災未算過去。中央以泰山壓頂之勢救市,國家隊幾萬億籌碼仍未退出,只是將問題暫時掩蓋。

上述當年中港股市攬炒的路線圖,近日又再浮現。目前又有近十分一的A股為避斬倉停牌,大戶又要籌錢補倉,令其他股份跌勢更急,結果又要停牌。整個過程如骨牌效應,一旦啟動很難結束。如果中央不出招,屆時又將是「千股停牌、千股跌停」。與兩年半前有所不同的是,內地大戶涉足港股更深,賬面利潤更豐厚,A股一旦有事,對港股的吸水效應將更強。

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