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2018年02月12日

何車500:復星14.5元收集 - 何車

復星有強勁業績支持,股價有機會重見月初20.2元高位。 資料圖片

復星國際(656)2015年大時代期間創22元歷史高價,本月初最高20.2元,距歷史高價8%,在近期的大跌市中,回落至收市15.56元,3周內調整逾2成。大市動盪,可候進一步下跌時收集。
1)復星5年前分拆復星醫藥H股(2196)在港上市,十分成功,現價40.55元,較當年招股價11.8元高出2.8倍(同期恒指只升0.3倍),2017年預期PE24.7倍,較當年上市初期的17倍為高。
去年9月,復星醫療分拆Sisram Medical(1696)上市,未有帶來名牌效應,現價5.84元,潛水34%,大股東曾小量增持,但未能阻止股價破底。Sisram在以色列註冊成立,業務是生產能量源醫療美容器械,現時市值已降至25.8億元(大股東佔52.8%),2017年預期PE降至14.4倍,2018年11.5倍,估值較招股價估值實際得多,相信再大跌的風險有限。

今年PE7.6倍

2)復星業務包括保險及金融、投資、地產、醫療、零售等,2007年7月以9.23元招股,現價較當年招股價高出近7成,期內恒指升幅不足3成。2017年上半年,集團營業額362.72億元人幣,按年升12%,純利58.64億元人幣,大增34%。旗下保險及金融分部盈利22.02億元人幣,大增65%;佔38%的復星醫藥期內賺16.89億元人幣,只增13%。
3)復星往績PE10.5倍。彭博綜合券商預測,2017年PE8.8倍,2018年7.6倍。過去8年,平均PE8.8倍,今年數值略低於平均數。今年預期PB0.95倍,略低於8年平均的1.07倍。
4)去年6月底,復星淨借貸648億元人幣,淨借貸/股東資金比率49%。集團近年積極進行併購,對推動盈利增長,頗見成效,相信仍會繼續,未來借貸比率不易大降,但問題不大。
★復星有強勁業績支持,股價重見月初20.2元高位,機會存在,折合2018年PE 不足10倍。近期市況不穩,可將買入價設於14.5元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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