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2018年02月13日

基金觀點:
成功投資A股 須具3項能力

要成功投資A股,採用主動型投資策略的成效會較佳。 資料圖片

農曆春節將至,投資者也引領期盼今年的市場大事:中國A股不久將納入MSCI新興市場指數(入摩)。但值得注意的是,並非所有新興市場基金都能實質受惠,仍有待投資者精挑細選。

中國前景不無潛在利空因素,包括:槓桿程度高、經濟結構失衡、政府干預調控總體經濟、國營企業眾多等等,都值得投資者謹慎看待。儘管如此,投資者若迴避A股,恐無法全面參與伴隨中國經濟擴張而來的投資機會。

聯博認為,若想成功投資A股,必須具備以下3項能力:

(1)實地深入研究:研究分析的重要性不言可喻。基金的專業研究團隊必須實地研究,具備中國相關的豐富經驗。研究團隊必須嫻熟中國經濟的相關細節,知道企業內外的關鍵,能夠找出治理良好的企業。此外,新興市場基金亦應該配置足夠的分析師,研究中國市場時才能面面俱到。

(2)量化能力:A股的個股數目高於納斯達克與紐約證交所。MSCI新興指數納入222檔A股後,個股數將增加逾25%。此外,通過滬港通與深港通,外資目前可投資的A股數目超過1,900檔,是中國可投資範圍的一倍以上。聯博亦認為,基金若懂得融合量化工具與基本面分析,將具備分析優勢,得以在大量的A股目標中找到投資機會。

(3)主動管理優勢:研究指出,由於新興市場的效率不及成熟市場,故採用主動型投資策略的成效更佳。中國A股市場以散戶投資者為主,因此市場效率低。散戶投資者經常缺乏企業營運的關鍵資訊,且資訊傳播不完善。

中國是自上而下的政權結構,政策容易在國內經濟掀起漣漪,惟有充分瞭解這層關係才能成功投資A股。基金必須能找出不以少數股東利益為主的企業,因為許多國營企業將把重點放在公眾責任,而非利潤最大化。此外,哪些商業巨頭可能從事其他業務而獲利,基金經理人亦需深入瞭解。

但聯博認為,許多新興市場基金經理人的分析能力或有不足,不易找到潛在回報最佳的個股。建議投資者備妥專業問題,詢問基金經理人,判斷其是否具備相關的完善能力,以便在新的一年迎接中國股市的投資機會。

(資料截至: 2018年2月5日)

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