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2018年02月23日

何車500:PB 0.43倍的阿三煤股 - 何車

前日狗年第一擊建滔化工(148),兩日升幅4.3%,跑贏恒指4個百分點。今推第二擊中煤能源(1898)。去年11月3日於7.6元推介兗州煤業(1171),設目標價10.5元,以低PE(當時預期不足5倍)取勝,現價12.7元,大超標,累計升67%,跑贏H指59個百分點,鴨子煮熟,改攻中煤。中煤原為三大煤炭H股的阿二,已變阿三。推介買入理由有四。
1)年初至今,中煤只升2%,較52周低位只升10%。兗煤今年大升39%,而較52周低位飆升122%。非主流同業鴻寶(1131)較52周低位更飆高272%。中煤具追落後條件。
2)中煤A股較H股溢價達89%,而兗煤及神華(1088)溢價分別為62%及37%。中煤H股折讓吸引,可望收窄。
3)中煤現價3.61元,往績PE22.5倍,2017年盈喜隨時發出,PE降至8.8倍,較8年平均18.4倍折讓逾5成。
4)這點最引人口水直流。中煤2017年預期PB僅0.43倍,較8年平均0.99倍折讓近6成,更遠低於兗煤與神華平均的1.18倍。
★中大型資源股中,中煤的PB數一數二最低。由重置值概念出發,股價不低於NAV,中煤要升133%至8.4元。保守計,中煤PB照往年平均65折計,即0.64倍,已可見5.38元,潛在升幅49%。勿忘兗煤與神華現時PB是1.18倍。

高息近9厘的特綱股

同場加映:西王特鋼(1266)往績PE7.9倍,PB0.73倍,表面看來不過爾爾。上月發盈喜,去年盈利增幅逾150%,末績下月見光後,PE降至3.5倍,PB僅0.50倍。公司有兩三年股息欠奉,去年11月忽然宣佈新股息政策,利潤3成用作派息,以此推算,末期可派0.14元(無派中期),折高息8.6厘。投機西王特鋼可博大堆,升3成折合PE4.6倍(PB0.6倍),升6成折合PE5.6倍(PB0.8倍),升9成折合PE6.7倍(PB0.95倍)。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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