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2018年03月05日

何車500:海信科龍博7厘半息 - 何車

過去一周,海爾電器(1169)微跌2%,年初至今大升25%。海信科龍(921)過去一周下跌7%,年初至今上升4 %,與52周高位比較則大跌31%。追落後,向海信科龍下手。
1)海信科龍H股市值僅44億元,連同A股(深000921),總市值193億元,只及身為紅籌的海爾(752億元)的四份之一。海信料龍A股13.33元人幣,折合16.5港元,H股折讓高達42%。
2)海信科龍產銷冰箱、空調、冷櫃、小家電等。國內新樓房落成及銷售大增,主要電器生產商大受其惠。公司已發盈喜,2017年多賺70%至100%,中間落墨計盈利增長85%,即20.12億元人幣,EPS1.48元人幣;兩個年度股數不變,EPS增幅亦是85%。

PE5.2倍

現價8.59元,往績PE9.7倍,2017年預期僅5.2倍。去年盈利中,有逾6億元人幣來自出售佛山附屬公司。不計特殊利潤,PE亦只是6.7倍。海爾2017年預期PE18.3倍,國內同業A股平均24倍。比拼之下,海信科龍便宜到不得了。
3)海信科龍2017年預期PB1.63倍,較海爾及國內同業平均分別折讓4成半及6半。
4)去年8月至11月,公司共7次動用78.6億元人幣「閒資」購入理財產品,相等於每股H股持6.9港元理財產品。去年9月底,海信科龍持淨現金等43.18億元人幣。公司閒資多,有利併購,亦可能增派股息及特別紅利。
海信科龍多年來股息欠奉,2015恢復派末期息0.15元人幣(不派中期),派息比率35%;2016年末期息0.30元人幣(不派中期),派息比率38%。若近年派息趨勢推測,2017年末期可派0.57元人幣(0.71港元),股息率高7.5厘;以此計算,派息總額不過7.8億元人幣,只佔去年9月底手上淨現金不足2成。博派高息,不是大想頭。
★去年12月薦買海信科龍,設目標價12.7元,不變,潛在升幅32%,折合2017年PE不足7倍。不計去年特殊盈利,目標價PE亦不過8.8倍,只及海爾的一半以下。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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