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2018年03月07日

專家論勢:以多元策略投資中國

這星期,全球目光聚焦於在北京召開的兩會。政府工作報告陸續出爐,繼續奠定經濟改革為當局工作重點。今年初中國經濟增長仍然處於目標水平,通脹保持低企。在環球經濟持續走強的支持下,中國正轉型至一個增長幅度溫和但增長質素上升的經濟體。

我們預期,兩會的討論主題將圍繞國家主席習近平對中國經濟的未來佈局,包括如何確保經濟平穩發展、防範金融風險、建設現代化經濟體系,以及全面建設小康社會等。此外,其他長線主題,例如一帶一路、透過城市集群城市化、環保措施、增加高檔消費,以及開放經濟及金融市場,亦將於今年帶來影響。

從宏觀經濟角度來看,中國經濟表現穩健,繼續是環球增長最快的地區之一。從企業盈利的角度來看,中國股票的強勁基本因素在2018年保持不變。市場目前估計MSCI中國指數將錄得15%的可觀每股盈利增長,而上調動力持續。我們相信這將會成為股市及個別股票的重要催化因素。

從資產配置的角度來看,中國亦有其吸引之處。中國股票市場本身相當分散,包括不同股份類別──A股、B股及H股,它們在投資者屬性、行業分佈及估值方面各有本身的獨特特徵。中國股市與環球股市之間在過去五年相關性低(見表),反映中國股票能夠為環球投資組合帶來分散投資的好處。

除了股票之外,中國債券市場亦值得留意。中國的貨幣政策框架獨立於其他國家,其經濟周期往往亦有別於其他新興經濟體及已發展經濟體,因此,中國債券受到的環球影響較低。從歷史表現來看,在岸人民幣債券與中國股票之間存在負相關性,跟環球/美國債券的相關性亦相對較低,這一特點在今年2月初環球股市及債市被拋售之際可見一斑(當時人民幣債券走勢保持穩定)。鑑於人民幣債券與大部份其他環球定息資產相關性低,因此,人民幣債券可以帶來分散投資的龐大好處。

隨着美國通脹及加息憂慮增加,2018年市場環境可能會越來越波動,在這樣的情況下,在投資組合中加入低相關性而波幅較低的資產,有穩定組合表現的作用。綜合而言,不論中國的股票及債券均在目前的市場環境下具備優勢。債券提供的孳息率及穩定性,連同股票的增長潛力,可讓投資者在涉獵中國市場時採取更均衡的部署。

HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理(香港)有限公司

投資附帶風險,過去的業績並不代表將來的表現。本文件只提供一般性資料,文件內所載的觀點,在任何情況下均不應被視為HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投管理(香港)有限公司(「滙豐環球投資管理」)的促銷或建議。滙豐環球投資管理及滙豐集團對任何依賴本文而引致的損失概不負責。有意投資者應就個別投資項目的適合程度或其他因素尋求獨立的意見。本文件內的資料乃取自滙豐環球投資管理合理地相信為可靠的來源。然而,無論明示或暗示,滙豐環球投資管理概不會就該等資料的準確性、有效性或完整性作出任何保證、擔保或陳述。

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