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2018年03月09日
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美徵關稅不意味貿易戰 - 羅卓夫

美國及中國若能進行具建設性的談判,可避免嚴重的貿易衝突。 資料圖片

美國總統特朗普宣佈會就進口鋼及鋁分別徵收25%及10%的關稅,這個決定讓眾主要貿易顆伴如歐盟、加拿大等表達不滿。我們認為關稅對短期的經濟影響不大,但中線如出現更多由美國引起的貿易衝突,宏觀經濟可能受拖累。

在稅務改革完結後,特朗普隨即將焦點轉到對外貿易,並在過程中強調「公平貿易」,要將美國貿易赤字收窄及讓工作重返美國。於去年8月,美國貿易代表就與中國貿易如知識產權方面展開了針對性調查,最近報告已完成,並使到1月23日美方提出針對中國及南韓進口的太陽能板及洗衣機徵收關稅。此外,接着在特朗普就鋼及鋁徵關稅後,環球股市隨即迎來顯著下跌,反映市場對貿易戰產生的憂慮。

不論關稅政策對經濟會構成怎樣的影響,貿易議題將會為未來數月市場增添波動性,投資者需要保持警惕。然而,從更宏觀的角度看,環球經濟正同步上升,世界貿易增長強勁,於去年出口增長達4.5%。因此,美國對幾項主要產品徵稅不會對2018年有重大負面影響,但中線則視乎中國及其他國家怎樣回應,她們當然亦會向世貿等機構要求仲裁,以質疑徵稅的合法性。

展望未來,最大的風險會是特朗普團隊推出更進取的關稅措施,並未能確切意識到相關的貿易政策與宏觀經濟有潛在衝突。在這情況下,最初的貿易限制不會有太大收效,因為宏觀趨勢持續令到美國貿易赤字擴大。美國政策制定者或會感到受挫折,並推出更激烈的措施,例如對進口貨品徵收一般關稅,促使貿易對手推出制衡措施。

總結而言,目前市場離危險的道路仍有一段距離,但波動性或會增加,投資者不用過早推斷徵稅措施的不利影響,現時最重要是美國及中國能夠進行具建設性的談判,從而避免嚴重的貿易衝突。

羅卓夫

宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師

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