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2018年03月09日
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對沖人生:不投資是最佳投資 - 錢志健

市場對美國加息、貿易戰及一些股票估值偏高充滿戒心,在風高浪急的日子,不投資是最佳投資。 資料圖片

星期二美國時段收市後,傳出白宮首席經濟顧問科恩(Gary Cohn)請辭,令周三的美國三大期貨指數大跌。
星期三美國下午時段,又傳出美國東岸時間本周四下午3時30分,簽署進口鋼鋁徵重稅的正式命令,但可能讓墨西哥、加拿大等國獲得豁免。星期三最終美國道瓊斯指數僅下跌82.76點,收報24801.36;納指反升24.64點,收報7396.65。
2000年的3月10號,納斯達克指數去到高位5048.62,不乏千倍市盈率的公司,但多少dotcom公司股價大縮水。現時全世界最有錢的Jeff Bezos,創辦的亞馬遜當年還未轉型,只是做書本速遞,股價在千禧年跌了約90%,相當嚇人。亞馬遜新的賺錢模式,包含了雲端處理及租用,電子書的銷量已經遠超實體書,還有是已變成了全球最大的購物網上平台,不斷變化、進步及改良才是永恒。
二月市場大chok,震散很多知名的對沖基金。股神畢菲特則繼續說找價值型投資項目,不要緊貼大市。
Ray Dalio算是對沖基金界另一「神人」,2017年計,Bridgewater對沖基金公司創辦人Ray Dalio身家估計超過170億美元。Ray是期貨交易員起家,他的投資哲學包含了「金鐘罩」般的資產配置策略,英文為All Weather(AW)。全天候的資產配置策略重點如下:AW是被動投資策略,簡單的說就是買入兼持有,不進行擇時操作,但會調整持有資產比例。

三月繼續坐過山車

Ray Dalio認為,任何資產價格都和以下這兩個因素有關──經濟活動水平(增長、衰退)和價格水平(通脹、通縮)。在2008年金融海嘯那年,世界各地指數很多也暴跌50%,Dalio主理的投資組合在金融風暴的2008年只下跌3.93%。
市場對於美國加息、貿易戰及現時一些股票估值偏高充滿戒心。美國監管機構SEC再次重申,虛擬貨幣交易平台需要受到監管,令還未受監管的比特幣「價值」受壓。在風高浪急,無量升跌反覆的日子,不投資是最佳投資。在出入如閃電的HFT高頻交易世界,散戶也必須知道專業投資者的入盤是極細的「斬件」殺入進出,減少市場波動(market impact)。散戶和專業操作者也需要波幅才可獲利,但當指數在一交易日無限上落,whipsaw market把很多投機者成了賠錢機器,在壓縮的時間交易更無力招架。現在的CBOE VIX在17.76的邊緣位徘徊,三月是坐過山車月份,一步一驚心。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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