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2018年03月09日

會師中環:天仁上市為還錢? - 神仙丁

天仁茗茶上市其中一個原因是改善財務架構。 資料圖片

我知道對新股進行財務分析可能有點多此一舉,因為新股很多時都是炒氣氛,炒風多於一切,尤其是像天仁茗茶的賓士國際(1705)般超額認購二千幾倍的新股,更不需基本面支持。
不過在我決定抽天仁之前還是看其招股書,發現最引人注目的,不是來自天仁茗茶的收入,而是其高負債。於2017年8月31日,其現金及銀行借貸分別為2,500萬及5,300萬;到2017年12月31日,現金水平大致一樣,但銀行借貸就升至7,600萬。看到這裏,大家不禁會問為何有如此高借貸?現金如此少,借貸如何償清?
如將7,600萬的借貸細分,約3,500萬為進口貸款,其實是可與貿易應收賬款互相抵銷,因其客戶一找數公司便能償還,對現金造成的壓力較少。至於餘下的3,600萬則為各類貸款。如計及應付關聯方的1,700萬,賓士就從各方借了5,300萬,如大家所見,其現金是明顯不夠還清。
不夠錢還,當然就要上市集資。其招股書亦指出,改善財務架構是其中一個招股原因,如果賓士以每股1元定價,集資淨額將約7,000萬,雖然招股書並無指出將用多少款項還債,但我相信或許有一半,即約3,500萬元,是用來還錢。如果這將成事實,相信對其擴充業務,尤其是開設天仁茗茶分店,造成一定影響。這不但對小股東不利,對廣大的奶茶粉絲來說更是壞消息,作為粉絲的我亦希望這不會成真。

神仙丁
《審計搵丁》負責人
http://facebook.com/AuditSlave/
本欄逢周五刊出

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