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2018年03月22日

基金觀點:影響未來投資市場的幾個關鍵

特朗普過度推行貿易主義,可能令美國把環球領導地位拱手相讓予中國。資料圖片

面對地緣政治局勢動盪、人口結構變動和科技進步,2018年的投資環境耐人尋味,同時亦存在不確定性。以下是影響未來投資市場的幾個關鍵:

(1)密切注視聯儲局的舉措

近年西方國家央行利用量化寬鬆和超低利率政策,以避免當地經濟呆滯發展。然而,當局將會收緊貨幣政策,縱使不同地區的步伐各異。美國聯儲局啟動貨幣政策正常化的進程可能導致金融市場波動,但聯儲局主席鮑威爾應會對加息持審慎態度,並主張進一步放寬市場監管,這正是我們認為金融股仍具吸引力的原因之一。

(2)中國和亞洲維持亮麗將利好願意承險的投資者

亞洲至今仍然是21世紀一股最顯著的經濟動力,而中國的「一帶一路」計劃亦非虛有其表。區內國家開展龐大的基建投資,刺激多國的經濟發展。從這角度來看,基建和建築公司可望成為這項倡議的贏家。

中國市場並非毫無風險。在2017年底,當地的債務佔國內生產總值比率高於250%,但仍處於可控水平。我們亦期待多隻中國A股在2018年6月獲納入MSCI新興市場指數。現時A股市值約為8萬億美元,較歐元區高出30%,因此中國市場可望顯著吸引投資者的興趣。

(3)政治因素改變環球貿易前景

美國總統特朗普漠視跨國貿易安排,反映其「美國優先」(America first)的政綱,但過度推行貿易主義可能令美國把環球領導地位拱手相讓予中國。特朗普的稅改法案獲通過,象徵他在立法方面的一次重大勝利,有關措施似乎旨在提振美國經濟,但亦可能觸發聯儲局推行多於現時市場價格反映的措施。稅制改革將使美國的選股策略在2018年顯得更形重要,彰顯主動管理的重要性。

歐盟受到英國脫歐談判和意大利經濟脆弱所困,但歐元區的整體經濟表現暢旺。英國的情況亦然,儘管英鎊貶值和消費開支下降,當地經濟在公投脫歐後相對穩健。

(4)顛覆趨勢繼續帶動行業和經濟體轉型

中美科技巨頭在不同領域的業務將持續擴大,為競爭對手帶來高市場門檻,並促使監管審查更為嚴密。在人工智能這個顛覆性領域,有迹象顯示美國與中國猶如進行軍備競賽,並以中國較願意作出投資以取勝。單計中國的研發開支便已超過整個歐盟的總和,而歐盟地區並沒有類似FANG和BAT的公司*,可說是該市場的一個弱點。

顛覆趨勢將於未來數年成為一個重要的投資主題,彰顯投資者需要主動型經理,致力識別市場的贏家和迴避輸家。聚焦於環境、社會及公司管治(ESG),亦即直接影響股東價值的環境、可持續性和管治因素,可讓投資者物色擁有最佳業務模式的公司。

(5)在追求收益時管理風險

受惠於央行措施,經濟增長並非處於過高或過低的水平,而通脹憂慮保持溫和。我們認為未來一至兩年出現經濟衰退或信貸周期下行的可能性不大,目前通脹應維持穩定,但預期將於未來五年上升。

對一眾投資者來說,追求收益仍然是迫切的考慮因素,而指標債券提供的收益率並不足夠。新興市場的定息收益投資可能是一個吸引的方案:這些證券可提供額外息差,而且當地經濟受惠於強勁的宏觀經濟動力。對於追求收益的投資者而言,收息類別的股份也提供良好的潛在收益來源。

*以上所指出及描述的部份或全部的證券或可能代表客戶賬戶中持有的證券。讀者不應假定所指的證券曾經或將會帶來盈利。所述的證券及公司並不代表為客戶購入、銷售或推薦。每個客戶實際的持股並不相同。FANG是華爾街和許多投資者中廣泛使用的縮寫,它代表四家高績效的大型科技公司-facebook,亞馬遜(Amazon),Netflix和Google(其母公司為Alphabet),這些都是家喻戶曉的名字。BAT是中國三家大型高科技公司的首字母縮寫-百度(Baidu)、阿里巴巴(Alibaba)和騰訊(700,Tencent)。

安聯環球投資亞太有限公司

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