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2018年03月22日
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國策透視:閱文大跌有原因 - 黃尹華

閱文業績只是表面光鮮,至關重要的版權營運(IP)令人失望。 互聯網圖片

騰訊(700)旗下的閱文(772)在3月19日收市後公佈業績,去年收入大增60%,純利由前年的3,668萬元(人民幣,下同),激增至5.56億元,增幅達1,400%,遠超市場預期。但之後股價連跌兩日,累跌8%。
閱文業績只是表面光鮮,但至關重要的版權營運(IP)令人失望,是股價不升反跌主要原因。
閱文目前市盈率超過100倍,市場主要憧憬可以成為「中國漫威」,即小說和漫畫可以改編成影視作品,財源滾滾。至於目前收入主要來源線上閱讀,其實增長空間有限。現時內地付費讀者比例只是在7%左右,九成以上讀者都是在盜版網站看免費小說。
但是,去年閱文的IP收入,卻低於外界的預期,去年增長48%,達到3.66億元。不僅收入增速遠低於線上閱讀業務,且佔總收入的比重,從9.7%下降到8.9%。如果未來閱文收入還是以線上閱讀為主,恐難以撐起過百倍的市盈率。
《琅琊榜》等由玄幻網絡小說改編的電視劇在前年大熱,但去年開始已經降溫。去年十九大前夕,廣電總局曾要求不得安排偶像劇播出。最新頒佈的《深化黨和國家機構改革方案》更列明,日後由中宣部負責電影審批管理。內地政治氣氛逐漸收緊,「中國漫威」恐怕無影。

黃尹華
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本欄逢周二、四刊出

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