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2018年03月24日

【趣blogblog】
息差逼近危機時期 This time is different? - 股榮

一間銀行定存優惠,令我近日留意到「美元荒」的嚴重性。

話說某華資港銀推出美元一年定存優惠,年利率2.67厘,金額是5萬美元以上。上周四12個月LIBOR是2.65厘,銀行在同業拆借市場吸美金的利率,居然低於向客戶授予的利率,與其相信銀行做蝕本生意,不如說銀行押注LIBOR息年內會不斷抽高。

雖然美滙指數今年仍在低位徘徊,但美元融資成本,卻升至十年來最高水平,而其中一個指標LIBOR-OIS已觸及50警戒線,究竟代表新一輪危機迫在眉睫,抑或今次會是例外(This time is different),睇完以下數據,大家才判斷亦不遲。

作為全球信貸危機領先指標的LIBOR-OIS息差,是指倫敦銀行同業拆息(LIBOR)與隔夜指數掉期(Overnight Indexed Swaps, OIS)利率之間的息差。簡單講是反映全球銀行體系的信貸壓力。息差擴大被視為銀行間拆借的意願下滑,表示銀行相信交易對手(即其他銀行)違約風險增加,放數的銀行要求收取較高利息以彌補風險,息差擴大還反映信貸市場緊張,是潛在經濟緊縮的信號。

全球百萬億美元計金融產品和貸款與Libor相關,甚至以Libor作計息基準,Libor強弱,影響甚大。3個月LIBOR去年底僅1.694厘,今年已累升0.5541厘,至2.248厘。太平盛世日子,Libor-OIS息差一般處於20點子附近。周四Libor-OIS息差升至54.75點子,已超越2012年歐債危機水平,再對上一次超過50點子,為07至09年金融海嘯前後,當時息差曾超過300個點子。

由稅改、要求美國企業海外資金回流、到近日出口術打貿易戰,特朗普並非「無的放矢」,一方面借美元弱令海外龐大資金回流美國,資金回流換回美元後變相增加,流動性亦大增,抵銷儲局縮表造成的緊縮。可以預示,大部份資金回流美國之時,就是美元轉強之日。

當然,資金完成回流及美元轉強,不是一時三刻的事,但聯繫滙率制度下,港美息差收窄亦隨住港滙即將觸及7.85弱方兌換保證而啟動。

回應文首承造美元定款的銀行,其實亦開始在港元定存上搶錢,12個月存款息已經超過1.5厘。有甚麼啟示,大家可以想象。

投資界泰斗鄧普頓博士名言:「投資世界最危險最昂貴的話就是『這次不一樣』(this time is different)。」很多人仍然相信,港樓可以只升不跌、港息可以不跟美息上調,因為今次不一樣,本港銀行結餘太多、新樓供應太少、內地人太有錢。是否真的不一樣,抑或只是自己呃自己,或者很快就會揭盅。

股榮

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