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2018年03月28日
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何車500:4月精選:昆侖能源 - 何車

過了明天,就到4月。4月精選,揀昆侖能源(135)。本月12日於7.14元推介,上周績後最高7.75元,現價6.8元,較推介前跌5%,跑輸所屬紅指5個百分點。
1)昆能上周二睌宣佈去年全年業績,上半年賺24.19億元人幣,下半年賺23.41億元人幣,全年基本盈利47.6億元人幣,較2016年爆升6.1倍,EPS0.59元人幣(0.74港元),營業額則增26%至887億元人幣。去年業績猛進,主要因為再無2016年LNG(液化天然氣)加工與儲運特殊虧損34.6億元人幣。不計資產撥備的核心盈利為55.22億元人幣,EPS0.684元人幣(0.86港元)。以基本盈利計,往績PE9.2倍;以核心盈利計,PE則只有7.9倍。
2)昆能的天然氣業務,不愁沒有增長。去年物業撥備逾7.6億元人幣,僅此項目不再出現,已足以令2018年基本盈利再升16%。昆能已轉型至燃氣股,但仍有小量盈利來自石油生產,今年油價上升,有助集團提升業績。去年有效利得稅率31%,今年料可回落幾個百分點,亦可提升股東應佔盈利。

盈利預測大增42%

本欄預測今年昆能基本盈利可增20億元人幣,至67.6億元人幣,大增42%,EPS0.84元人幣(1.05港元),預測PE低至6.5倍。過去平均PE16.7倍(2010年至2015年,不計2016至2017年的平均68倍),現時大折讓。燃氣股王中國燃氣(384)今年預期PE23.6倍,昆能折讓得離譜。
3)昆能今年預期PB1倍,較過去8年平均2.1倍折讓逾1半,較中國燃氣的5.83倍折讓超過8成。
4)昆能市值547億元,只及母企中石油(857)的3%,仍會有注資概念。
★今年以來,昆能跌16%,是第二大跌幅紅指股。匯證與CICC在昆能績後給予10.5元及10.6元目標價,同業中最高。本欄維持10元目標價,上升空間47%,目標價只折合2018年PE10倍以下。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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