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2018年04月04日

何車500:北控水務跌得冤枉 - 何車

北控水務轄下的綿陽塔子垻污水處理廠。互聯網圖片

北控水務(371)上周三中午派末期成績表,股價隨即由5.08元急挫至昨午最低4.03元,跌幅達21%,昨收4.17元,3日累計跌幅18%(同期所屬紅指跌2%),今年以來跌幅更達31%(同期紅指幾無變化),嚴重超賣,超賣嚴重(9RSI僅13.9)。
1)2017年,北水股東應佔盈利37.17億元,增長15.2%,去年上半年按年多賺22%至19.1億元,而下半年按年只多賺9%至18.07億元;去年下半年盈利增長放緩,市場不收貨似乎有理。
然而,去年下半年盈利增長放緩,只是因為金融工具公允值收益減少,與核心業務榮辱無關。去年全年,不計金融工具公允值收益(0.40億元)的純利36.77億元,較2016年不計金融工具公允收益(4.10億元)的純利28.17億元,大增31%!核心盈利增幅高達31%,核心業務毛利率上升(盈利增幅高於營業額增幅),北水去年成績表實屬出色而非失色,近日股價跌得冤枉。
大行睇6.49元
2)北水往績PE9.8倍,彭博綜合券商預測,2018年PE8.4倍,較過去9年平均22倍折讓逾6成;2018年預測PB1.47倍,較9年平均2.5倍折讓逾4成。
3)北水因為股價大跌,估值已較同類股為低。以今年預測數據計,中滔環保(1363)PE10.9倍/PB1.64倍,光大國際(257)PE11.4倍/PB1.96倍,光大綠色(1257)PE11.9倍/PB1.63倍,中國水務(855)PE12.7倍/PB2.11倍,北水比拼之下吸引得多。
4)北水往績股息率3.8厘,今年預期4.3厘,遠高於同類股。上段所提4隻同類股平均預測股息率2厘,北水高出1倍有多。
5)北水1今年1月按市價折讓6%的5.9元配售4.50億股新股,集資26.55億元。北水現價低於當時配售價近3成。
★彭博在北水績後收集12份大行報告,平均給予目標價6.49元。本欄設短炒目標價5.08元(業績放榜前價),潛在升幅22%,中線目標價5.9元(1月配售價),潛在升幅41%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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