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2018年04月06日

基金觀點:
中美貿易戰 留意美元風險 - 羅卓夫

美國的貿易保護主義,可視為讓美元貶值的手段,從而令貨幣更具競爭力,以限制貿赤進一步擴大。 資料圖片

貿易戰的憂慮導致近期主要股市出現顯著調整,但其實自去年8月以來,美國貿易代表一直就中國多個貿易範疇展開調查,因此美國總統特朗普在順利落實稅制改革後聚焦於對外貿易亦不令人意外。

綜觀目前為止美國所宣佈的進口關稅,包括1月份實施的太陽能板及洗衣機關稅、以及鋼、鋁關稅,預期總稅收約為90億美元。儘管此後特朗普再宣佈對中國徵收600億美元的入口貨品關稅,及進一步限制中美兩國之間的收購及技術轉移,我們仍認為美國意不在貿易戰,而是借此展開雙邊談判,以解決中美貿易的結構性不均衡。

雖然美國目的是展開談判,但顯然仍會陸續推出更多貿易措施,預料這將令中美關係進一步緊張,導致未來數月內的市場波幅或會因貿易保護憂慮而進一步擴大。

而美國的貿易保護主義,其實亦可視為讓美元貶值的手段,從而令貨幣更具競爭力,以限制貿赤進一步擴大。惟投資者要留意,政府若在基本因素欠佳的情況下嘗試以言論導致貨幣貶值,則須承受美元跌勢失控和跌幅過大的風險,會對市場造成重大影響。

至於宏觀經濟層面而言,相對於美國總值2,000億美元的減稅及大幅增加政府開支而言,貿易關稅的影響僅屬輕微,而貿易壁壘對海外經濟體造成的影響亦並不大,例如亞洲區內印度及東南亞經濟體以本土為主,相比東北亞,如南韓及日本等市場較能抵禦貿易戰。

貿易關稅對經濟的衝擊暫時而言仍是有限,目前為止,美國落實的貿易行動並未足以扭轉投資者的承險意欲,或導致市場走向大幅波動的境地。

值得留意的是,自從二次大戰以來,貿易限制從未導致環球經濟增長脫軌,所以儘管美國的貿易行動或陸續有來,市場若因貿易憂慮而間歇性下跌及波幅擴大,反而成為有意採取逆向投資策略及承受短期波幅的投資者提供了投資機會。

羅卓夫

宏利資產管理 亞洲區資本市場高級策略師

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