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2018年04月06日

對沖人生:波動日子 有危又有機 - 錢志健

美國股票現時七成也是高頻交易。 資料圖片

程式操作,由美國上世紀八十年代Turtle Trader開始,希望追蹤金融商品的大趨勢。經過幾十年的變化與改良,到現在的AI操作,操盤很大程度上也是涉及數據分析。
筆者曾是倫敦最大上市對沖基金的亞洲地區主管,每一個程式管理資產以約10億美元計算,到2008年金融海嘯前管理資產達1千億美元。資產越大,高回報更難。經驗告訴我們,當更多的趨勢追尋者一起chasing the same signals, 程式操作變得失效。
打不死的操盤人,究竟有多少?市場當然有贏家,但沒有不敗的神話。進入第二季,美國股市以標普500指數作為準則,每日上下波幅2%由異常變得很平常。第一季尾,第二季頭的主軸,離不開中美貿易戰,以及美國特朗普總統對網上巨人亞馬遜的「窮追猛打」。
剛過去美國星期三交易時段前,中國商務部宣稱對106項美國商品加徵25%關稅,反擊美國開徵關稅清單措施,負面消息隨即令美股大跌。專業操盤人在低成交的「競價時段」已經開始運作,操盤人或選擇小注入市。

競價時段隨時挾死人

至於做沽或渣的決定,涉及多少臨場經驗,即我們說的trading memory。美國的商務卿Wilbur Ross談到和中國的商貿戰「有偈傾」,星期三道指全日倒升230點。話雖如此,市場情緒現在偏向負面,各國央行勢將收緊貨幣政策,捕捉短線操作,有人深信寶力加通道、移動平均線,但滯後的數據,沒有價格發現功能。下一個千分之一秒的高頻交易買賣盤,足以推高美股傳統指數ETF如DIA,SPY或QQQ的幾毫子上落,潛在獲利機會相當「甜美」。
最後,芝加哥波幅指數CBOE VIX在星期三收市重返20.06,即20邊緣這關鍵「尷尬位」。如果你相信技術指標,代表盤路可隨時崩跌或爆升。一些時候,美國東岸時段下午2:30-3:00,走勢飄忽可突然變了逆向,投資部位適宜避險。現在美國股票七成也是高頻交易,強烈交易有機會在終極45分鐘收市前進行。下午4:00收市後的競價時段,高收的時候,競價的沽壓盤可增加,挾死投資者。同樣地,低收的時候,競價時段上升壓力可增加,同樣挾死投資者。Happy trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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