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2018年04月27日

何車500:低PB支持中遠海運 - 何車

中遠海運有低PB支持,亦似有維穩買盤出現,再續大跌機會有限,可酌量收集。 互聯網圖片

2008年4月25日(26日是假期),原名中遠太平洋的中遠海運港口(1199,股民早年戲稱「貓貓狗狗」)股價12.85元,昨日6.51元,十年下來跌了一半。當然,紅指亦好不了哪裏,十年跌幅23%。
1)今年以來,紅指打和,中遠海運大跌20%,但卻非「六親同一運」。同系的中遠海運國際(517)升3%,控權股東中遠海控(1919)微跌2%,中遠海能(1138)亦只跌5%。業務更為接近的招商局港口(144)則屬「難兄難弟」,今年以來跌17%,而較十年前更大挫57%。
2)中遠海運經重組後主要集中經營碼頭及相關業務,去年營業額49.5億元(港幣.下同),增14%,股東應佔純利40億元,大增1.1倍。盈利大增,是因為集團重組,出售青島前灣碼頭帶來純利22.3億元;不計這個項目,純利17.7億元,仍然微跌8%。以應佔純利(EPS1.32元)計,往績PE僅4.9倍。

估值低於同業

3)2018年,中遠海運一次過售產的盈利將欠奉或大跌,首兩月總吞吐量按年增長17%,全年股東應佔純利預測22億元,大跌45%(EPS0.73),預測PE8.9倍,較過去八年平均11.4倍折讓2成,亦低於同業招商局港口(預測PE9.8倍)及控權中遠海控(預測PE16倍)。
4)中遠海運2018年預測PB僅0.48倍,較過去八年平均0.84倍折讓逾4成。招商局港口0.71倍,中遠海控更達1.36倍,中遠海運低得多。
5)中遠海運市值199億元,中遠海控持44.61%。中遠海控市值632億元,是中遠海運的3.2倍。
★中遠海運有低PB支持,亦似有維穩買盤出現,再續大跌機會有限,可酌量收集。PB回升至0.6倍,可見8.1元,潛在升幅24%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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