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2018年04月30日

誰會是香港新「特權階級」?

【金融中心】港交所今日正式接受企業以同股不同權申請上市,創辦人日後即使只有「小股」,也可以保留公司話事權。香港資本市場的新「特權階級」,從此誕生。誰會率先躋身「特權階級」行列?
《金融中心》發現,盛傳本周提交上市申請的國產手機品牌小米,系內的主要公司「小米香港」本月出現董事變動,未知與小米日後的「特權股東」是否有關。至於平安保險(2318)旗下網絡融資平台「陸金所」,其控股公司最近在香港提交公司章程,雖然該公司目前設有AB股機制,但章程列明,公司上市後股份會自動轉為同股同權。

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有傳估值數千億港元的小米,很大機會本周率先提交上市申請,成為港交所首批同股不同權公司。內地科網公司多數採用VIE架構(Variable Interest Entity)在海外成立公司上市。VIE是指內地實體業務公司,利用協議向上市的境外公司注入利潤,以滿足內地對互聯網企業涉及的牌照,需由境內企業營運的要求。
尚未上市的小米,早已在香港、開曼群島註冊公司。內地傳媒《財經》曾經引述小米股東的內部文件指出,小米香港通過VIE架構,控制小米包括內地的業務,至於在開曼群島註冊的Xiaomi Corp則全資持有小米香港。報道引述業內人士指出,小米有可能透過香港註冊分公司,或是開曼群島註冊的企業上市。

小米香港新董事 雷軍創投拍檔

小米上周宣佈,小米聯合創始人周光平、黃江吉辭去公司職務,令人揣測與「特權股東」的人選是否有關。巧合的是,小米香港本月突然有董事變動,小米香港董事包括創辦人兼CEO雷軍、小米聯合創辦人及總裁、持有美籍的林斌,以及內地晨興創投基金合夥人劉芹,但本月再委任多一名董事,新董事是順為資本合夥人新加坡籍的許達來。
許達來與雷軍關係甚為密切,順為資本正是許與雷兩人夥拍創投的基金,前年對外宣稱籌得近20億美元。內地傳媒形容,雷軍不少私人創科的投資,都是透過順為資本進行,許達來過去曾強調,順為資本與小米獨立運作。小米若果日後在香港上市,許達來會有何角色?上述的董事名單會否是擔任「特權股東」的人選?《金融中心》曾向小米查詢,截稿前未獲回覆,相信待小米提交上市申請後揭曉。

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陸金所列明上市後 股份變同權

平保旗下、以「平安好醫生」為業務主體的平安健康醫療科技公司,即將掛牌上市。外界盛傳另一平保旗下投資、網上金融平台「陸金所」(上海陸家嘴國際金融資產交易市場公司)也將會在港上市。
陸金所2011年在上海陸家嘴成立,為民營金融交易平台,旗下設有服務個人客戶的Lufax和公司機構客戶的Lfex兩大線上金融交易平台,截至2017年9月底,陸金所管理資產規模已達4,762億元人民幣。陸金所旗下業務發展,已由最初典型的P2P借貸平台,逐漸拓展業務至B2C、B2B及F2F(金融機構之間的交易服務)。內地傳媒年初指出,陸金所的估值高達600億美元(約4,600億港元),與阿里巴巴旗下的螞蟻金服相若。
《金融中心》發現,全資持有陸金所、在開曼群島註冊的「陸金所控股有限公司」,今年在香港公司註冊處存入開曼群島相關公司的註冊文件,似為上市鋪路。
根據陸金所控股存檔的公司章程,公司目前為AB股架構,B股在公司清盤時有權優先獲分資產,但章程列明AB股有相同投票權。
惟公司章程同時強調,一旦陸金所在香港或美國納斯達克等上市,所有B股立即轉換成A股,陸金所控股會變為同股同權公司。但有從事上市事務律師分析,陸金所股東在申請上市前,仍可修訂公司章程,換言之不能排除以「同股不同權」上市的可能。

碧桂園及正大有份投資陸金所

平保目前持有陸金所控股約43.8%股份。陸金所在2016年完成包括B輪投資者在內的融資,規模約12.16億美元(94.85億港元),當時陸金所估值已高達185億美元(約1,430億港元)。陸金所當時宣佈的B輪融資名單,包括中銀集團、國泰君安證券(香港)及民生商銀國際控股等。
陸金所控股在公司章程中,詳細披露了其他B輪融資的投資者的身份,包括碧桂園(2007)、廣東國盛金控,以及泰國財團正大與日資伊藤忠的合資公司「正大光明」等。
此外,陸金所控股的董事、投資者,更有香港人及香港資金的身影(見另文)。

內地直播平台映客上月已提交上市申請,當時港交所尚未正式容許同股不同權公司上市,初步招股文件顯示未列出計劃募集金額。《金融中心》發現,在開曼群島註冊的映客,在公司註冊處存檔了的公司章程,列明公司的股份可劃分為不同權利。但港交所要求上市時市值最少達100億港元者,收入需達10億港元,即使符合「新經濟公司」定義,最後能否以同股不同權上市還要看估值等因素。

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