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2018年04月30日

何車500:6.4倍PE買北控 - 何車

北控預測PE6.4倍/PB0.68倍,估值便宜到不得了。
互聯網圖片

今日是4月份最後交易日,推介5月精選,揀北京控股(392)。今年以來,紅指升1%,粵海投資(270)升17%,中國燃氣(284)大升29%,北控則大跌15%,大落後。
北控2017年純利68.8億元,增長10%,EPS5.45元,升11%。今年預測賺77.1億元,EPS6.11元,同增12%。現價39.25元,往績PE7.2倍,預測PE6.4倍/PB0.68倍,左比較右比較,估值都是便宜到不得了。
1)紅指今年預測PE10.3倍/PB1.11倍,北控較紅指大折讓逾3成半/近4成。北控是紅指成份股,佔指數比重1.819%。
2)北控過去8年平均PE15.6倍/PB1.31倍,現時較8年平均大折讓近6成/近4成。即使在2008年金融海嘯時期,北控PE仍達12.3倍/PB1倍,現在反較當時大折讓。北控估值,從未如此便宜。

目標價升55%

3)中國燃氣預測PE22.7倍/PB5.61倍,北控較中國燃氣大折讓逾7成/近9成。北控佔中國燃氣24.9%,值346億元(相等於北控本身市值的7成)。
4)北控水務(371)預測PE8.9倍/PB1.6倍,北控較北控水務折讓3成/逾5成半。北控佔北控水務42.4%,值180億元(相等於北控本身市值3逾3成半)。
5)粵海投資預測PE16.2倍/PB2.02倍,北控較粵海投資折讓6成/逾6成半。粵海投資與北控都是老牌紅籌,部份業務相同,可作比較。粵海投資去年水資源分部業績增長11%,而集團盈利則大升35%,刺激股價,但估值已然過高,北控較粵海投資吸引得多。
★北控市值495億元,僅所佔中國燃氣與北控水務市值已達526億元,較本身市值還要多。其他重要資產,有北京市燃氣100%,相信時機適合時會分拆上市,為股價提供上升催化劑。
大行平均給予北控目標價49.71元,潛在升幅27%。本欄維持目標價61元,潛在升幅55%。目標價折合今年PE10倍/PB1.05倍,仍分別較8年平均折讓3成半/2成。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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