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2018年05月16日
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立論:炒到出煙就要走? - 林少陽

投資靈感可以很生活化,投資者不一定要有極之高深的專業知識。資料圖片

當今之世,贏者通吃已成為商業社會的主宰運作邏輯,股市兩極化,已是不可逆轉的劇本。因此,強勢藥股「炒到出煙」(同文何車前輩語),其實是非常合情理的發展。若用往績或未來12個月的預測盈利計算,目前多隻龍頭醫護股,的確是貴得「好離譜」。不過,投資者最好還是不要太過自作聰明,沽出最優質的醫護龍頭股,走去追落後,因為落後股沒人吼,大部份情況都是事出有因。
醫藥是一個高度專業化的行業,大部份投資者未必有足夠的專業知識,判斷哪家公司較具中長線投資價值。正因為如此,小投資者更應該買入市值最大的龍頭藥企。背後抱持的信念,其實相當簡單,就是相信市場投票機制,是最公平公正的定價機制,大部份情況之下,小投資者的個人判斷,往往輸給市場的力量。
當然,個人投資者亦不一定要對每一個行業及每一隻股票,都了解通透。多年來,筆者的個人經驗以及財務學教科書101的標準答案,都是大部份的投資回報,其實是來自資產配置。例如,讀者如果認同筆者的看法(醫護行業獲中國政府大力支持,未來將加速新藥審批,而國內醫護行業的總市值,相對行業的未來發展潛力,仍然是太過低估),則去年第四季是一個大幅增加相關行業龍頭的大好機會。

「食即食麵」難發達

其次,即使是最後知後覺的小投資者,亦會知道去年及今年美國將至少加息六次,總加幅不少於1.5厘。基於銀行業普遍受惠於加息周期(息差擴濶)的信念,投資者在去年底之前增加金融股的投資比重,亦是一個非常合理的決定。
另一個看來頗為合情理的部署,是Saudi Aramco正安排上市。這家由沙地阿拉伯政府持有的國營企業,預期上市初期,總市值足以問鼎全球十大上市股份。由於沙地佔全球石油供應舉足輕重的地位,沙地政府必定用盡方法推高油價,好讓Saudi Aramco以最高的估值上市。由此推論,今年油價及油礦股份,股價將受到追捧,看來亦是大概率的事件。
舉出以上事例,只想表明投資靈感其實可以很生活化,亦不一定要極之高深的專業知識。機會往往就在身邊,只是我們未必有足夠的信心,將信念執行到底。例如現在應否沽出股價已高升的醫護股,還是應該讓利潤滾存?我只能回應一句:食即食麵可以飽肚,卻很難發達。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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