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2018年05月18日

【財經教室】
港滙掂7.85 套息交易搞邊科?

參與套息交易者,一向以外資行及金融機構居多,他們手中未必有港元,要靠先借港元再沽出然後轉楂美元套息,慣常做法是(1)透過買入遠期美元合約,(2)向金管局/銀行買入現貨美元再搭住做張掉期合約,變相就等於借入港元轉楂美元套息了。

套息交易普遍為1個月期限,也有在隔夜息逐日套,但因為唔係每間銀行都可拆到隔夜錢,所以用1個月套較穩陣。

舉例套息者用遠期交易方式操作,假設當下港滙現貨價為每美元兌7.85港元,1個月遠期價則為7.8440(遠期價較現貨價折讓就反映咗港美息差)。套息者若果今日買入1個月遠期美元合約(即沽出1個月遠期港元),就等於按7.8440港元計買入1蚊美金,但1個月後交收。

若1個月後港元現貨價繼續弱係7.85,套息者就賺咗中間息差,喺到期日沽返所持美元轉為港元,還返之前借落既港元清數,不過如果到期日港元轉強,套息者就有機會蝕。

假定現時1個月美元拆息高過港息1厘(息差1厘),1個月後滙率仍維持7.85,咁套息者每投放100萬美元(行內稱1球美元)資金,買入1個月遠期美元便可賺6542港元收益(方程式:100萬美元兌換為港元=785萬港元x1厘除以12個月)。銀行同業每手外滙交易,往往以幾百球(幾億美元)或10億美元計球來球往,所以套息可以好和味。

不過滙率一變,套息交易亦隨時有外滙風險損失,本港實行聯滙,港元上下波幅限喺7.75至7.85之間,所以套息交易亦較適用於奉行聯滙制度的貨幣。

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