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2018年05月18日

國策透視:騰訊的夢想值幾多錢?

醫思醫療與騰訊旗下企鵝醫生簽訂戰略合作框架協議。資料圖片

在騰訊(700)公佈首季業績之前十日,內地網上一篇《騰訊沒有夢想》突然爆紅,其股價在5月7日最低被打到375.4元,較歷史高位足足跌去100元。所謂「沒有夢想」,其實包含兩大指控:騰訊變得投行化,產品再沒有創新;以及失去以科技改變世界的願景。騰訊前日公佈的首季業績超出所有大行預期,股價昨日大升。不少投資者心中有疑問,其實騰訊有冇夢想,究竟有幾重要?
騰訊業績相當部份是來自玩財技。首季盈利約240億元(人民幣.下同),當中有75億元即31%,來自投資估值增加而產生的公允價值收益。根據財報附注,絕大部份是來自剛剛在美國上市的虎牙直播。如果扣除該部份,實際上首季盈利並沒有超出大行預期。
騰訊可以成為中國最勁的投行,它手上大把現金,又幾乎壟斷流量,沒有任何一間網企敢輕易拒絕其入股,否則它可以將流量導向競爭對手,順其者昌,逆其者亡。騰訊可以用最優惠的條件入股,又可以將其流量變現,馬化騰將這種模式稱之為「賦能」,內地網友則總結為「普天之下,莫非鵝土(企鵝是QQ的標誌)」。
BAT中,百度全力搞人工智能,阿里巴巴斥資千億辦達摩院,力攻雲計算和量子計算,背後均是希望以技術突破維持壟斷,更不提阿馬遜、谷歌天文數字的研發支出。唯有騰訊崇尚「輕資產」經營,資金主要用在併購,玩財技、做投行。
騰訊的玩法,短期可以在財務帶來豐富回報,但在沒有科技護城河庇護下,如果核心的社交和內容業務遭遇打擊,後果將是災難性。多年來拒絕被騰訊收服的今日頭條逐漸崛起,其推出的音樂社交App抖音,在iOS的下載量早已超過微信,證明微信的壟斷地位並非牢不可破。
一間科技公司如果失去願景,過度依賴財技,長遠極其危險。《騰訊沒有夢想》一文亦舉出例子,就是曾經如日方中的雅虎,希望騰訊管理層能引以為鑒。
范董

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