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2018年05月23日

智取大市:消費強股方程式 - 晉佳

潤啤旗下嘅雪花啤酒,喺內地市佔率超過25%,係行業龍頭。今年盈利增長相信會爆勁。資料圖片

上星期五落街,一出lift第一句聽到嘅說話,係街坊向管理員叔叔呻咗句:「又加價啦!」
倘若消費品加價周期展開,通常都能保持一段長時間。目前有復蘇增長概念嘅消費股,券商預測今年嘅市盈率去到30、40倍,貌似貴到飛起,但個別股份嘅經營槓桿相當高,收入每增長1%,就可帶嚟幾個巴仙盈利增長。
加價證明生產商有把握價量齊升,當然亦要抵銷生產成本上升,但扣除非生產成本相關嘅行政開支後,利潤率仍好大機會擴闊。睇返唔少大行訂立盈利增長預測,其實相對保守。
盈利前景最好嘅係華潤啤酒(291),雪花啤酒內地市佔率超過25%,係行業龍頭。產品年初加價一成以上,復蘇進度比其他消費品強之餘,舊年潤啤銷售費用同行政費用相當於毛利嘅九成,經營槓桿高,執行能力強,同時提高高檔產品比例,今年盈利增長相信會好爆勁。
計及今年盈利增長八成後,券商預測2018市盈率上到43倍,表面睇好誇,但相信未來兩年加價趨勢能夠持續,而券商預測2019年同2020年盈利增長僅兩成左右,似乎被嚴重低估。估值貴係貴咗啲,但相信強者最終能夠越強。

晉佳
http://fb.com/advanceguy1
本欄逢周一、三、五刊出

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