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2018年05月28日

基金觀點:
小米前景並非在於手機銷售

小米的主要利潤並非來自硬件部份,而是手機售後所帶來的經常性收益。 資料圖片

小米上市鬧得熱哄哄,既是香港首間同股不同權的新股,又是香港近年最大的新股上市。所牽起的熱潮,一時無兩。

提起小米,可能一眾讀者會立即聯想到小米手機。但要知道,其主要利潤並非來自硬件部份,而是手機售後所帶來的經常性收益。畢竟手機只是偶爾換一部,毛利微薄。前小米副總裁數年前向一國際傳媒表示,儘管小米手機銷售額有所下降,亦不會影響公司長遠盈利貢獻。就算公司出售一百億部智能手機,盈利亦不足一毫子美元。從純數碼網絡相關投資來看,半導電體相關企業的估值是MSCI IT指數中最高的,以兩年市盈增長率計,為2.77倍。一旦市況出現調整,半導電體公司預計會面對較大的壓力。只要看看為手機提供機件的公司,例如為蘋果提供手機零件的台灣富士康,自蘋果2007年推出首部iPhone以來,富士康的股價下跌約百分之十幾,相比蘋果同期飆升百分之九百幾有天淵之別。

因此,宏觀分析,我們認為,具前景和投資價值的並非手機硬件,而是數據和網上平台所帶來的收益包括網上活動以及廣告費用。數碼網絡企業如騰訊(700)、Google、Amazon和Baidu等,以定額收費或隨選(on-demand)方式,讓用戶通過串流(streaming)或下載網上電影、節目、遊戲和歌曲,模式切合不同用家需要,方便和具彈性。這些網絡巨頭還提供網上購物服務。小米更透過一個網上平台,向購買手機的客戶提供小額貸款,利用人工智能運算程式,評估申請人的貸款評級。這些中美數碼網絡企業,均透過不同渠道,如搜索器關鍵詞或社交網絡等,收集和分析大量用戶的數據,例如瀏覽的網站、瀏覽時間和網上採購的物件等,把資料存放在雲端。企業客戶可以付費從雲端下載資料,加以分析和研究,從而提升服務質素、改善營運甚至扭轉營運模式。另一個可觀的收入來源,是Amazon、Google和騰訊等能通過人工智能程式,分析數據,然後針對性地發放廣告,從而收取廣告費用。

資料來源:百達資產管理

百達基金 http://www.pictetfunds.hk

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