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2018年05月31日

基金換馬 北水驟減
A股入摩前H指試低位

【本報訊】A股「入摩」前夕,H指逼今年低。市場討論已久的A股「入摩」明日生效,指數基金因應相關調整需於今日收市前換馬,即買入A股並沽出部份超磅H股。事實上,不少主動基金或已預先換馬,引致H股近來走勢欠佳。分析相信,在A股「入摩」後,H股短期表現或改善。
記者:莫亦熙

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今次MSCI指數調整將有233隻A股得以「入摩」,藥明生物(2269)、首控集團(1269)等部份在港上市的中資股,亦將獲納入MSCI中國指數。惟同時騰訊(700)、工行(1398)等重點H股之權重卻遭調低。另外,MSCI昨發臨時公告,表示5隻A股暫時不被納入,包括正在停牌的中興通訊(763)。

工行恒大本月插逾8%

理論上,指數基金為免出現追蹤誤差,需於今日收市前才換馬,惟主動基金卻不受此限,投資部署上比指數基金更靈活。翻查資金流向,確顯示主動基金或已因應A股「入摩」而預先部署。例如北水湧港規模明顯減少,本月港股通吸資額僅104.4億元,較滬股通同期吸資額少143億元。權重將遭調低的工行及恒大(3333),本月分別大插8.2%和11.9%,而股王騰訊即使業績標青,股價月內亦只升1.2%,不排除相關股份受主動基金預先減持,而現沽壓。
至於反映主要H股走勢的H指,本月更有六成日子跑輸大市,全月計跑輸恒指逾兩個百分點,跌4.6%,昨低位曾跌至11722點,較今年低位只有43點距離,收市報1179點,跌1.6%。滬綜指本月則只跌2.6%。
近月資金紛紛轉戰A股,內地股市4月期間節節下挫,滬綜指多次插穿3100點關口,惟滬、深股通該月日均淨流入金額卻高達23.8億元人民幣,較1至3月高最少三成,不排除主動基金趁大市弱勢,而提早吸納優質股份。來到本月,北上資金更見活躍,滬、深股通日均吸資額達25.2億元人民幣,按月再升5.9%。

專家料短期沽壓減少

星展唯高達研究部董事兼中國及香港市場策略師李聲揚表示,部份將獲調高MSCI中國指數權重或得以「入摩」的中小型股近日強勢,反映主動基金或已預先換馬。
他相信在A股「入摩」後,重點H股沽壓或減少,H指短期表現可改善,但強調「入摩」只屬一次性影響,認為最影響股價長遠走勢仍為企業基本面。
招銀國際策略師蘇沛豐亦相信,主動基金預先換馬,或是其中一項影響H指近來表現的因素,而隨着A股正式「入摩」,他預料各基金完成資金配置後,「冇咁多(資金)減持H股去A股」,H指短期表現或改善。
不過,瑞銀財富管理投資總監辦公室董事林世康提醒,A股首階段「入摩」的納入因子不高,認為主動基金毋須因此大舉拋售H股,相信H指近日弱勢,或只出於外圍市況欠穩下,資金追入避險資產,並減持風險資產。

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