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2018年05月31日

利字當頭:煙草商也戒煙 - 利世民

煙草公司Philip Morris今年初在報章頭版登廣告說:「我們戒煙了!」互聯網圖片

有幾隻傳統「抗周期」消費類藍籌股,有盈利、低負債、邊際利潤率不俗,股息率更有5%以上。偏偏過去一年,幾間公司股價表現同大市背馳,其中一隻市盈率更只剩2倍左右。從價值投資角度分析,這幾間公司的股價無理由可以長期如此受壓。
今年初,煙草公司Philip Morris在報章頭版登廣告說:「我們戒煙了!」這不是甚麼市場推廣的花招,而是一個重大的策略轉變。
話說在過去幾年,幾家主要的煙草公司都在做轉型的準備,甚至每次的分析員簡介會都有交代新產品開發進度的報告。過去近一百年,煙草產品可以說是沒有根本的改變,今次煙草業的轉變,老套講句是「前所未見」,但是也可以看得出,這些公司的管理制度極為優良,知道在甚麼時候要未雨綢繆,要轉變也是有板有眼。
大家在街上,偶爾都會見到有吸煙人士轉用新式非燃燒的加熱煙和電子煙;當然這些產品對健康的影響可以繼續研究,但初步證據顯示加熱煙和電子煙釋出的有害物質更少,對健康和環境的影響更低。
我也有朋友用過之後表示「返唔到轉頭」;數據亦反映,日本在推出加熱煙後,傳統煙的銷售一年大跌一成,這些現象不但反映了新式加熱煙和電子煙的市場潛力,對公共衛生來說,亦未嘗不是好事。
今日是世界無煙日,但很少人會想到,原來只要利字當頭,煙草商也可以想辦法去幫人戒煙。
文首提到的幾家高息低負債抗周期消費股,其實就是Philip Morris、Altria和British American Tobacco。至於是否趁低吸納,則見仁見智。
在政治正確的氣氛下,有不少基金拒絕持有煙草股;但對於其他投機者來說,這點折讓反而令這幾家公司長期都是穩定長息之選。

利世民
http://fb.com/leesimon.hk
本欄逢周二、四刊出

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