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2018年06月04日

基金觀點:
A股入摩標誌中國股市國際化新里程 - 姚遠

只要北京繼續平穩地改革宏觀體系,外資持有A股的比例料將有大幅上升的空間。 資料圖片

A股獲正式納入MSCI指數,對推動中國股市國際化極具象徵意義。

目前,短線投資的散戶佔中國股市成交量逾八成,隨着長線機構投資者擔任越來越重要的角色,除了可有助改善市場的投資氣氛,亦令中國從投機和主題式投資,轉向以價值和企業基本面為重心。

海外資金流入增加不但可加強流動性,更能提升市場定價機制的效益。隨着投資者偏好改變,不同細分市場的相對估值(大型股對小型股以及增長型股票對價值型股票)亦可能會出現重大變化。

而更多海外投資者參與中國市場,可驅使國內監管機構優化市場基礎設施,同時有助推動上市公司在訊息披露、業務透明度和企業管治方面與國際標準看齊。

除了宏觀原因,我們認為還有幾點解釋為何把A股納入多元化的環球股票投資組合將會是明智之舉。

(1)中國股市是全球第二大市場,去年成交量佔全球總額逾兩成。由於其走勢往往與其他市場的相關性較低,在環球投資組合中增添A股配置,能降低整體回報的波動性。

(2)當中國投資者增持股票資產時,海外投資者亦會隨之而涉獵A股。目前,中國家庭的資產配置以房地產為主,股票投資僅佔3%,相比之下,美國家庭平均配置17%資產於股票。中國國內似乎正處於轉捩點,資產逐步從房地產被重新分配到資本市場,情況類似美國自六十年代以來的經歷。

最後,A股市場亦提供了一些離岸市場欠缺的獨特投資機遇,其中與新經濟相關的國內股份,將受惠於中國未來數十年的經濟轉型。

整體而言,A股入摩標誌着中國股市開放的新趨勢。只要北京繼續平穩地改革宏觀體系,外資持有A股的比例料將有大幅上升的空間。

姚遠

安盛投資管理新興亞洲高級經濟師

資料來源:安盛投資管理 (二零一八年六月)

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