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2018年06月06日

專家論勢:貿易戰憂慮下的投資策略

美國商務部長羅斯表示有意願繼續與各方進行磋商,反映貿易戰仍有議價空間。資料圖片

美國上周宣佈由6月起向從歐盟、加拿大及墨西哥進口的鋼材及鋁材開徵關稅,舉動立即引來各貿易伙伴的反制措施。其中,加拿大表示,將由7月起向130億美元的美國進口貨品開徵關稅,墨西哥將向美國農業及工業產品按比例徵收關稅。另外,歐盟亦指會就美國的鋼鋁關稅作出報復,但同時表明在2021年3月前不會對其他貨品實施關稅。

雖然歐盟、加拿大及墨西哥是對美國出口鋼鋁最多的地區之一,然而,有關關稅對它們經濟的實質影響相對輕微。以歐盟為例,其鋼鋁出口僅佔對美國出口總額約2%。另一方面,歐盟一直願意就與美國的貿易關係進行談判,包括給予美國更寬鬆的市場准入。我們認為,假如歐盟最終作出任何讓步,將有可能使美國的立場軟化,轉而採取較溫和的措施,例如關稅率配額制度,向任何高於若干水平的出口實施關稅。如果所訂的配額有足夠高度,那麼歐盟大部份的出口便可能不受影響。

與鋼鋁關稅不同,較為值得留意的是特朗普近期對汽車/汽車零件進口展開國家安全調查。由於汽車行業佔全球貿易的比重相當大,因此這是市場較大的潛在風險。不過,有關調查仍需時多月才會得出結論。

在這段時間期間,我們相信隨着美國與主要貿易夥伴進行談判,其整體立場有機會軟化。各方迄今為止均旨在增加談判籌碼,而並非真正希望展開貿易戰。儘管美國擺出強硬姿態,但商務部長羅斯亦表示仍有意願繼續與各方進行磋商,反映相關措施仍有議價空間。當然,解決方案之路可能會較為崎嶇。因此,局勢的發展仍需密切注視。我們對核心資產類別的觀點暫時維持不變。

從宏觀經濟基本因素而言,環球經濟增長仍然強勁,加上估值相對吸引,我們認為風險資產(例如環球股票)的投資價值仍高於避險資產(例如成熟市場政府債券)。不過,在不明朗因素充斥的環境下,投資者若不希望過於進取,可以考慮兼具股票及債券的多元資產投資策略,爭取股票受惠於經濟增長的上升潛力之餘,亦可在市況波動之際為資產價格提供一些下行的緩衝保護。

HSBC Global Asset Management (Hong Kong) Limited滙豐環球投資管理(香港)有限公司

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