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2018年06月20日

何車500:花樣年PE及PB吸引 - 何車

花樣年持彩生活72.5%,已值79億元,接近本身81億元的市值。互聯網圖片

國內物業管理服務股近期熱火燎天,內房股紛紛分拆旗下管理服務股上市。碧桂園(2007)分拆碧桂園服務(6098),昨首日掛牌,最高11.26元,最低8.8元,收10元,市值255億元,同業中市值最大,估值亦最高。
1)每持有8.7股碧桂園獲送1股碧桂園服務。碧桂園服務上市採介紹方式,不涉新股,發行股數25億股,主席楊惠妍持56.68%,值144億元。2017年,純利4.02億元人幣(按年增24%),往績PE51倍,PB14.5倍。往績計估值在同業中最高,其次最高的是綠城服務(2869),往績PE44倍,PB8.9倍。

綠城服務最癲

2)股價最癲的是綠城服務,2016年7月以1.99元招股,現價7.35元,較招股價高269%,市值206億元。彭博綜合券商預測,今年盈利增長35%,預測PE33倍,PB7.5倍。
3)背景最雄厚的是中海物業(2669),由中國海外(688)於2015年10月分拆上市,但市值只是86億元,彭博綜合券商預測,今年PE21倍,PB7.4倍。
4)背景最不雄厚,但估值相對較便宜的是彩生活(1778),亦是最早上市。彩生活於2014年6月由花樣年(1777)分拆上市,招股價3.78元,翌年炒上12.98元(PE58倍,PB4倍),現價8.28元,市值109億元,彭博綜合券商預測,今年PE16倍,PB3倍。
5)彩生活的大股東花樣年,持彩生活72.5%,已值79億元,接近本身81億元的市值。花樣年今年預測PE4.8倍,PB0.35倍,估值吸引,遠低於彩生活。花樣年所持彩生活以對方的市價代替賬面值計算的實際PB,更低至0.29倍。
★物業管理股盈利增長強勁,但估值過高。買花樣年,等同買入物業管理股,但所付成本低得多。PB以6倍計,已值1.76元,潛在升幅25%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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