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2018年06月20日

智取大市:美國搞事的意義 - 晉佳

特朗普接連搞事,市場相信他是一早計好晒數,並非撩交打。資料圖片

貿易戰、加息、資產價格、消費,似乎一環扣一環。環球資產價格飛升,近年為消費帶嚟動力。資產價格只要出現具意義跌幅,影響消費程度會相對嚴重。
從上游商品以至生產設備銷量大幅上升,遲早推高生產成本以至通脹,美國加息係正路之途。私募基金近年頻頻槓桿買資產,當美息升至3厘,面對資產回報率只有3厘幾,槓桿投資者會全體消失,環球資產市場單靠大陸佬係唔容易支持落去。資產價格升浪結束冇人能夠阻到,但斷唔會因為美息上升而人為地結束。
華府阻止加息嘅兩個選項,第一係增加對通脹嘅容忍度,但忍極有個譜,而近期特朗普發動貿易戰,突然成為新選項。當市場走向悲觀、前瞻性經濟指標回落時,就大條道理放慢加息。拉長資產價格升浪,阻止中國發展科技進程,對美國而言,難分清邊樣更逼切,但貿易戰竟能一石二鳥。
留意吓2年期同10年期美債孳息率曲線不斷收窄,分析認為市場對美國經濟前景審慎,亦反映市場覺得美國長遠加息有個譜。喺股市,地產股唔上唔落,唔同板塊股價相對冷靜、理性,亦顯示市場相信美國喺文章開首嘅唔同因素之中取之平衡,計晒數非為撩交打。若市場當正打仗,恐怕恒指早就冇二萬四了。

晉佳
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本欄逢周一、三、五刊出

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