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2018年07月03日

財經評論:美匯升勢接近尾聲

聯儲局6月中加息後,美元「膝蓋反應」式上升。資料圖片

聯儲局6月中加息後,美元「膝蓋反應」式上升,但市場消化了主席鮑威爾的樣辦式唱好經濟增長後,美元回吐大部份漲幅,反而是歐洲央行鴿式跌市預告打沉歐元匯價,令美匯指數再上試11個月高位的95.5水平。除貨幣政策似乎又暫時背馳,特朗普宣稱將對500億美元的中國進口徵稅可能性令人民幣匯價走弱,美元兌人民幣上試6.6425的10個月高位。過去兩年中國貿易順差分別下跌9%及17%,今天中國可能要進口更多美國貨及出口較少貨物至美國,貿易順差進一步下跌無可避免。此外中國企業借貸外幣增長同時放緩,人民幣階段性走弱是趨勢,不需要強勢美元推動。
歐洲央行在市場無任何預期底下表演鴿派退市預演,達一舉三得效果。第一,寬貨幣、緊財政一路是國際對歐債危機後歐元區政策的共識,德拉吉對此的堅持對歐洲資產市場起支持作用;第二,美國漠視歐盟對鋼材關稅的抗議,歐元區以貨幣戰反擊,短期可能更奏效;第三,歐元區通脹正處反彈周期,下跌了的歐元引發輸入通脹,踢走衰退的殘餘氣味。
歐洲央行與日本央行重回貨幣戰場能否成功,視乎美國中期國會大選結果與美國財政赤字惡化的速度,當特朗普對貿易戰的政治溢價取盡後,極可能重回主導貨幣戰,於此水平買美元,追沽歐元可能已接近水尾。
美國國會大選11月初舉行,特朗普在行政指令許可範圍內仍會為共和黨造勢,大談美國優先政策成效,間接支持美元匯價。不過共和黨選情並不樂觀,民主黨若入主眾議院,首先會挑戰特朗普對財政紀律的漠視,阻撓去監管化,針對基建計劃拉布,市場焦點將從貿易戰轉移至美國財赤及政策失效,令美匯下跌。
星展香港財資市場部董事總經理 王良享

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