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2018年07月06日

何車500:安徽皖通今年跌31% - 何車

安徽皖通網頁

H指今年以來跌9%,波幅一向較小的公路H股,Beta平均0.77倍,平均跌幅卻達22%,當中的安徽皖通高速公路(995)跌幅最大,達31%,現價4.54元,見2016年2月以來低位。
1)合和公路(737)小股東是最幸運的公路股小股東。深圳投控國際去年12月以98.65億元,向合和(054)購入合和公路66.69%權益,每股作價4.8元,依例無條件以同價提出全購。今年5月初截購時,深圳投控共持91.2%,股份停牌,合和公路計劃維持上市地位,大股東安排持股量75%或以下,才可恢復掛牌。
合和公路截購前最後價4.78元,與收購價相若,按彭博綜合券商預測,折合2018年(6月年結)PE 21倍,PB 2.4倍。若無全購,合和公路不可能有如此高估值,小股東不可能以4.8元脫手。

高息6.3厘

2)皖通高速是中國第一家在港上市的公路公司,1996年掛牌,今年盈利預測較掛牌首年高出12倍,現價較招股價只高出1.6倍,所經營的收費公路主要位於安徽省。2017年,總收益43.09億元人幣,增41%,純利10.83億元人幣,增17%。今年首季,純利2.69億元,按年跌9%。現價往績PE 5.9倍,彭博綜合券商預測,今年PE僅5.4倍,同業中最低,遠低於9年平均的8.8倍,亦較同業平均折讓3成。
3)安徽皖通今年預測PB 0.62倍,遠低於9年平均的1.05倍,同業中第二低,較同業平均的0.97倍折讓逾3成半。四川成渝高速(107)最低,僅0.41倍。
4)安徽皖通A股(滬600012)較H股溢價49%,同業平均40%。最高的是四川成渝A股(滬601107),溢價達72%。
★安徽皖通價殘,PE與PB過低,又有高息6.3厘支持,股價再大跌的機會不大。輕注持有,目標價5.3元。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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