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2018年07月13日

何車500:利豐高位瀉剩13% - 何車

利豐主席馮國綸。 資料圖片

思捷環球(330)在20年間曾由低位先飆升89倍然後喪跌98%,利豐(494)的「富貴浮雲」變化,幅度也不遑多讓。
1)利豐早於1973年上市,1988年私有化,1992年再上市。1973年上市後不久,股災來襲,1994年最低時,利豐市值僅1,620萬元(0.54億股乘市價0.30元),當年盈利139萬元。大股東1988年(1987年大股災後翌年)趁低私有化。1992年再上市,按招股價計市值11億元(5億股乘2.2元)。
2)彭博按股份變化調整,利豐1992年尾最低價為0.144元(恒指5,500),市值3.9億元,2011年1月飆至18.8元,18年間飆升130倍(同期恒指只升3.3倍);現價2.44元,6年半間由歷史高價殺落87%(同期恒指升19%),市值由近2千億元跌至207億元。利豐的歷史最高PE64倍,歷史最高PB12倍。公司業績一旦逆轉,PB回落至1至2倍,已足以「攞命」。
3) 2017年,利豐股東應佔虧損29.4億元(港幣.下同),已計入終止業務虧損42.6億元;不計這個項目,仍有盈利13.2億元,以此數計,往績PE15.4倍。彭博綜合券商預測今年盈利11.3億元,PE18.3倍;本欄相信大行預測過於樂觀,預測PE在20倍以上。

馮家身家縮500億

4)去年底,利豐每股賬面NAV1.65元,往績PB1.5倍。要留意,去年底集團的無形資產高達184億元,相等於現時公司市值近9成。用有形資產計算PB,是另一回事。
5)報價機顯示,利豐往績股息率高達24.8厘。去年見紅下,今年仍派特息0.485元(今年5月17日除息)。未來不可能維持派巨額特息,以券商預測盈利及假設派盡息計,股息率為5.5厘。
6)馮氏家族持利豐30.28%(只值63億元,較6年半前大縮5百餘億元)。貝萊克今年4月沽售285萬股(均價3.847元)後,持股量降至4.97%(4.21億股)。澳洲聯邦銀行今年4月持7.02%(5.95億股),較去年10月的8.75%(7.41億股)減少1.46億股。
★中美貿易戰越打越烈,利豐是受創公司之一。現價2.44元,今年以來已跌36%,但料未跌完,更低價在後頭。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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