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2018年07月18日

何車500:川渝公路PB 0.43倍 - 何車

川渝公路估值低殘,再大跌風險有限,可酌量收集。互聯網圖片

今年以來,H指跌10%,公路H股平均跌22%。四川成渝高速公路(107)跌18%,現價2.36元,處28個月前水平,估值少見如此低殘。
1)川渝公路主要在四川經營7條收費高速公路、經營高速公路沿線加油站,近年加入物業開發及融資租賃業務。公司於1997年以1.55元發行H股上市,當年純利1.59億元人幣,今年預測盈利較當年高逾5.7倍,而現價則較招股價只高出5成。
2)2017年,川渝公路營業額88.64億元人幣,跌13%,純利8.94億元人幣,跌15%;融資成本8.01億元人幣,大增2.73億元人幣,影響業績,而融資成本大增是因為未有將大部份融資成本資本化。收費公路中,除成渝公路收入微跌外,其餘6條公路收入都上升。

首季多賺43%

今年首季,川渝公路營業額14.81億元人幣,按年微跌4%,純利3.97億元,按年大增43%,同業中最耀眼;同業平均只增7%。今年4月,名下7條公路收入按年上升3%,5月收入按年上升15%。全年預測賺10.6億元人幣,增長19%。現價往績PE6.9倍,預測PE僅5.8倍,較8年平均7.3倍為低,亦低過同業平均的7.6倍。
3)川渝公路今年預測PB僅0.43倍,較8年平均0.79倍折讓4成半,較同業平均1.03倍折讓近6成。
4)川渝公路A股(滬601107)較H股溢價69%,同業中最高,亦是吸引力所在。同業A股平均溢價只是30%。
★川渝公路估值低殘,再大跌風險有限,可酌量收集。以PB0.55倍為目標,可見3.02元,潛在升幅28%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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