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2018年07月20日

筆繹樂乎:大市仍未露曙光 - 許繹彬

恒指28000點屢受挑戰,港股岌岌可危。 資料圖片

上周港股一度急瀉並跌穿28000點,隨着A股回穩而止跌回升,並重上28500點關口。承接上周的大市走勢,恒指在本周首個交易日輕微上升14點,收報28539點,然而成交額仍然僅維持700億左右,可見大市投資氣氛仍未見活躍。周四更收報28010點,28000點再次接受挑戰,大市呈現岌岌可危的局面。
世界盃正式曲終人散,港股自上月14日世界盃開波起,至法國於剛過去的周末力壓群雄捧走大力神盃為止,在短短一個月間跌近2,000點,可謂飽歷滄桑;滿以為世界盃後港股可以有明確的方向,但忽然又傳來滬深交易所傳來不容許同股同權的公司給納入港股通,意味着是小米(1810)再一次再遭中央攔截,「北水」炒「米」的傳聞更不攻自破。
小米從招股期間直到首日掛牌上市都「表現麻麻」及消息多多,先是推遲發行CDR,導致在港招股時僅獲8倍超額,後有首日開市跌破招股價,可是自小米成為首隻以同股不同權的企業來港上市後,坊間一直有不同消息炒作。從同股不同權,到「同股不同鑼」,再到上市當天已可發衍生產品、被納入恒生綜合指數成分股及富時中國50指數,或許基於是首隻同股不同權的原因,所以有這些特別待遇「飲頭啖湯」,不過筆者認為,這些「特權」的背後或許是希望能吸引更多大型獨角獸來港上市集資的手法之一,並提高港股市場的競爭力,亦為A股投資者打開方便之門。
正當一系列利好消息令小米突然受捧,使其重上招股價水平更甚最高升至21.8元,然而此樂觀勢態並未持續太長,剛過去的周末,滬深交易所相繼以股民不熟悉為由,宣佈暫不把不同權架構企業納入港股通,意味着小米「北水」被攔,資金未能南下到小米。
消息甫出,小米周一股價輕微受挫1.86%,筆者預計此股價格在本周有回調壓力,因為缺乏南下資金或影響小米等同股不同權的股份價格的走勢。至於為何滬深交易所突然宣佈此消息,筆者認為是與發行CDR有關。因為小米在內地應是街知巷聞,如果內地股民能透過港股通買賣小米,很大可能會吸引一筆資金南下買賣此股,而將來小米若發行CDR回到A股市場上市,亦可能推高其發行CDR之價格,削弱此股對內地投資者的吸引力。至於另一個原因,筆者相信是近期人民幣走勢偏軟,而且A股市場流動性較弱,或許內地交易所不希望過多資金南下流動到香港。
不同權架構企業不被納入港股通,令部份投資者憂慮會拖累新股市場的投資氛圍,恐怕下一隻同股不同權的美團點評亦受波及,未能獲得「北水南下」加持。現惟望港交所與內地能加強溝通,待未來市況轉趨穩定後,同股不同權企業可被納入港股通,增加港股市場的吸引力。
許繹彬
耀才證券行政總裁及執行董事

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