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2018年07月23日
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牛市未終結 但需靜待入市時機

牛市尚未終結,但市場三大風險正逐步升溫,未到入市時機。 資料圖片

中港股市出現超賣情況,但我們認為尚未到牛市終結的時候。雖然估值回落到相對吸引的水平,但還沒到入市時機,因為市場三大風險正逐步升溫。

首先,貿易問題短期內不會消失。貿易戰如今成為一種意識形態上的衝突,無法輕易解決。美國表示將向中國總值二千億美元的貨品徵收關稅,當中更包括中國製造2025政策。市場十分關注中國如何還擊,雖然有言論認為,中國可以大幅貶值人民幣或拋售美債,但一個穩健的資本市場和貨幣對中國十分重要,尤其是拋售美債會影響外滙儲備,因此不是一個上策。貿易戰對中美整體經濟增長影響不大,但長遠可能對通脹造成上升壓力。

第二,隨着全球主要央行縮減政策寬鬆程度,流動性趨緊絀。中國境內流動性目前特別緊張。在風險上升的情況下,人民銀行六月降低存款準備金率,這意味當局微微放緩去槓桿的速度。全球主要國家在經濟發展和政治方向上正出現分歧。

第三,美國利率上升和美元強勢之下,市場預計資金將回流美國。美息和美元上升不利於風險資產,尤其是新興市場資產。但較亞洲金融風暴和「縮減恐慌」(taper tantrum)時期,新興市場的基調已經大為改善。

雖然風險增加,但投資者亦無需過份悲觀。我們認為,全球經濟尤其美國仍然穩健,企業盈利持續改善,環球市場基本面依然不俗,可以靜候下一個入市時機。需要留意的因素包括人民幣回穩、在岸流動性和上海銀行間同業拆息何時得到紓緩,以及股市是否已經完全反映市場風險和不確定性。

另外,企業業績期將至,屆時可能是一個帶動股市的催化劑。至於板塊,我們認為擁有高增長動力以及強大現金流的龍頭科技股仍然有其投資價值。另外,商品和能源企業前幾年節省成本的成果漸漸浮現,而能源需求亦因為中產階層增加而得到支持,例如駕駛人士或共享的士業的發展等,將帶動油的需求。

風險升溫,以及主要國家經濟與政治狀況的顯著差異,突顯了審慎選擇資產類別的必要。我們認為檢視市場的整個資本結構和全球各地區與行業,從中找出合適類型的公司,是發掘投資機會的好方法。

資料來源:百達資產管理

作者:百達資產管理

百達基金 http://www.pictetfunds.hk

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