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2018年07月27日

基金觀點:新興市場調整後估值更吸引 - 羅卓夫

每逢中美貿易糾紛加劇,印度股市的表現便會優於區內大部份市場,相信與其經濟增長以內需主導有關。
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中美貿易磨擦升溫,聯儲局加息立場較市場預期進取,孳息曲線又趨向平坦,再加上油價上升等一連串風險困擾下,環球股市在6月普遍受壓。不過,環球企業盈利預測依然強勁,加上估值吸引,早前出現調整的新興市場股市將為投資者帶來長線投資機會。
MSCI明晟綜合世界指數的預期市盈率在第二季變化不大,維持於14.9倍,不僅低於長期平均值的15.7倍,並較1月份低10%。全球所有地區(日本除外)的企業盈利預測均於今年持續改善,由3月底的13.9%,升至6月底的15.5%。隨着企業的中期業績期臨近,或會為業績優於預期的公司帶來若干支持。
從技術層面來看,美元似乎過度強勢,導致美股表現明顯跑贏新興市場,但相信夏季期間,美元及美股或會略為回歸長期平均的趨勢。假設美元於夏季回軟,更有可能帶動新興市場股市回升,並收復近期部份失地。
聯儲局今年已加息兩次,並有序地縮減資產負債表的規模,投資者要留意相關政策會否對經濟產生滯後的負面影響。雖然美元近月顯著走強,但我們相信環球股市仍有緩慢攀升的可能,不排除經過一段波動期後,於今年最後數月展現強勁升勢,惟投資者宜保持審慎多於亢奮的態度,切忌在目前市況下追逐非常短期的趨勢。
整體來看,我們未來12個月仍看好股票,惟對歐股的樂觀程度較低,因區內經濟於次季持續疲弱,降低未來的上升空間。儘管新興市場股市近月回落,但以12個月基礎計算,估值相對便宜,故仍偏好相關股票。
值得留意的是,每逢中美貿易糾紛加劇,印度股市的表現便會優於區內大部份市場,相信與其經濟增長以內需主導有關。現時印度股市估值算不上便宜,但經調整後市盈率降至約19倍,加上政府花在基建及農村地區的開支會更具質量,改革行動亦利好經濟趨向正規化,故看好印度前景。
羅卓夫
宏利資產管理亞洲區資本市場高級策略師

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