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2018年08月03日

筆繹樂乎:技術轉差 入市勿心急 - 許繹彬

中國鐵塔負債纍纍,股息率不足一厘,投資者如追求謹慎穩定,市場上有其他更好的選擇。資料圖片

時光荏苒,2018年也快要過了三分二的時間。七月總算完結,雖說七月未有翻身,但幸而自七月下旬起,恒指在「沒有壞消息,等於好消息」的局面下,逐漸回吐反彈,令近兩個月來的跌幅稍微收窄。可惜自踏入八月起,恒指並未能承接七月的反彈,反而又再跌穿28000點關口,昨日收報27714點,大跌626點。

筆者認為,後市利淡因素依然存在,就如已糾纏數月的中美貿易戰,雖說投資者對貿易摩擦的消息或漸變得「免疫」,但特朗普似乎想「速戰速決」,一下子把對中國出口到美國的商品關稅徵收加碼至5,000億美元,美歐日又簽署零關稅自由貿易協議,成為同盟聯手對抗中國,使其再次嚴陣以待。

不過與此同時,內地央行放水,美元或開始走軟,因此後市走勢去向如何仍是升跌參半,但穩守多時的28000點已經失守,技術上確實轉差,投資者暫時都不宜太急於一時入市,若繼續再能企穩28000-28200點左右,此位入市則較為理想。

踏入八月份,迎來各國陸續公佈經濟數據,本周股市或會變得較波動。當中,日本央行已於本周二宣佈維持負利率於負0.1%不變,並將利率維持於低水平;而美國聯儲局亦已於本周三議息,一如市場預期利率維持不變,不過市場料下月加息的可能性很高。筆者預計,美元強勢及利率溫和上升,黃金會遭拋售,價格或會繼續維持偏軟。

而上周筆者於本專欄有稍微提及的中國鐵塔(788),雖已於本周二截止公開申請,不過筆者仍想花點墨水作深入點的討論。此企業以塔類服務為主,業務性質類似收租概念,其三大股東同是客戶,分別為內地三大電訊商中移動(941)、聯通(762)和中電信(728),當中以中移動持股最多,上市後將佔股權約28.5%,而聯通和中電信則各佔約21%,而且中移動除了是最大股東外,亦是最大客戶。

中國鐵塔於內地可謂「獨市壟斷」,市佔率達97.25%,亦是全球最大通訊鐵塔設備供應商,業務可謂穩健,但同時亦代表其擴展市場的空間十分有限。因此,公司亦會利用基站為不同客戶提供服務,例如透過視頻監控及氣象監測等近行數據採集,然而此類業務收入遠不及塔類服務;而5G網絡的發展亦成為此企業的潛力之一。

不過,投資者需留意,中國鐵塔負債纍纍,今次集資目的之一是需償還債務,而且去年其流動負債淨額高達近1,200億,再加上上述股東同是主要客戶,雙重身份下價格調高的空間不多,可見盈利不會太高,以其去年每股盈利0.015元人民幣(約0.017港元)作參考,若以招股下限1.26元計算,即使派息比率達五成,股息率也不足一厘,遠低於市場上公用股的普遍的3-4厘。

如果投資者追求謹慎穩定,或許市場上有其他更好的選擇;但抽開新股的投資者則會避開此股份認購,因為歷史告訴世人,集資額跟升幅絕對不會成正比,所以此股最終反應一般,只是慶幸低位定價,希望上市不會沉低,大家請拭目以待並留意此股上市前一天在耀才暗盤交易市場的股價。

許繹彬

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