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2018年08月03日

對沖人生:股市續瀉 波幅殺人 - 錢志健

不要低估中美貿易戰將會為市場帶來的波動,很多市場操作者死在波幅。資料圖片

單靠蘋果超乎想像的業績支撐大市,有點沉重。先看成績表:季度業績遠超市場預期,截至6月30號2018年的第三季度收益,收入增長17%至533億美元。中美貿易戰升級,蘋果在星期三雖然「一飛沖天」,破頂升穿200美元,單日上升了5.89%或11.21美元,十分之「好睇」。但龍頭主力股內FAANG的 Facebook及Netflix早前已顯示增張開始緩慢下來,再加上facebook官司纏身,下筆此刻,facebook的總保安總監宣佈在8月17號辭職,沽壓相信會持續。
香港股市,受到中美貿易戰影響,筆者相信市場短期內會繼續積弱;聯儲局決定把聯邦基金利率保持在1.75厘至2厘,不過上調經濟評估,稱美國經濟活正處於「強勁」增長,而非上次聲明的「穩健」。美國芝加哥恐慌指數CBOE VIX 13.69星期四下午的價位所顯示,普通人依然對股市充滿信心。蘋果、Walmart在中國有不少投資,而波音飛機或也會成為中國「關稅反擊戰」下的犧牲品。不要低估中美貿易戰將會為市場帶來的波動。很多市場操作者死在波幅,數星期前的美國股市歷史新高,卻又賺不到錢,沽或揸其實也猶豫不決。
在科技股的領域,真的很難評估它的真「估值」。上世紀的四大天王互聯網股票,AOL、Yahoo!、 Ebay及Amazon,現在真的有意思的,只剩下亞馬遜。科技股世界,絕對是汰弱留強。

環球投資變數無限

1998年,亞馬遜上市不久,一整年股價上升了900%。2000年,科網股爆破,亞馬遜年頭到年尾下跌90%。經歷2001年911,2008年金融海嘯,在2018七月份其實做了破位新Climax Top,有甚麼啟示?強力科技股,在高端產品市場的領域,用家永遠挑剔及沒耐性。加拿大紅極一時的黑莓Blackberry,現在主要收入來源是在加密技術。
這個八月,有機會是延續下瀉的月份,但技巧為本的操盤人,依然可以在跌市中尋找獲利機會,或齋sit cash靜觀其變。一撮人等待大調整的來臨,但你永遠沒有水晶球知道何時出現。較有效的投資方法,就是透過ETF分段入市。股市延續下瀉,波幅殺人其實並不可怕。如果大家善用期權的「固定波幅策略」Collar Strategy,回報會穩定一些,股市調整時「傷勢」也不會太重。
在這領域,筆者較喜歡個別股票作對沖,而不是整個指數的領域。有正股,在遠期的位置Sell Call,沽出認購期權,利用所收取的溢價,再買入一個認沽期權。房屋及股票市場已脫離現實,環球投資變數也無限。Happy Trading!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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