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2018年08月04日

外滙風險準備金率加至20%

有分析認為人幣與美元息差收窄,資金流走「大洪流」最終仍難阻擋。資料圖片

中美貿易戰拖累人幣今年累貶近5%,正向每美元兌7人幣邁進,信心關口瀕臨崩潰之際,人行最終首次祭出金融手段穩定滙價,將銀行「遠期售滙」業務外滙風險準備金率由0提升至20%,企業沽空人幣成本大增,離岸價隨即急彈近500點子。不過分析認為現時人幣與美元息差收窄,資金流走「大洪流」最終仍難阻擋。
內地銀行向企業出售遠期美元時,下周一起須提交準備金20%。情況如銀行因應企業客要求下出售10億遠期美元,須提交2億美元作準備金,而且沒有利息,機會成本大增,銀行遂將成本轉嫁客戶,令客人沽人幣買美元遠期合約上,滙率成本增近20%,沽空人幣代價大增。

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人幣應聲彈逾500點子

人幣離岸價(CNH)原本已經見今年最弱每美元6.9128人幣(下同),惟上述消息於昨晚7時公佈後震動滙市,隨即在6.88水平急升逾500點子至最強6.8266水平,等於每百港元兌約86.9人幣,全日波幅逾800點。美滙指數即時跌0.111至95.059。
人行解釋,「遠期售滙」是企業規避外滙風險的衍生產品,但由於是期貨性質,企業不用立刻買入美元,銀行相應需要在現貨市場買入,會影響人幣即期滙率,進而又促使企業買入遠期美元,易變成「羊群效應」。
人行否認是次屬資本管制或行政措施,只是相當於讓銀行為應對未來潛在虧損而撥備,同時通過銀行轉嫁成本,抑制企業買入遠期美元,屬於透明、非歧視性、價格型的逆周期宏觀審慎政策工具,對有實質需要企業影響並不大。

分析:貶值大洪流難阻

大和資本亞洲首席經濟師賴志文認為,人幣離岸價將向每美元兌7人幣邁進,擊中內地心理關口,故此出招輕托人幣,惟這招數令到交易成本上升,只有短期效果,原因是人幣貶值趨勢屬「大洪流」,「有班人以前做咗人幣好倉,佢哋現時無論如何都要走」。他又以拳賽比喻中美貿易,「中國一直以來捱打,現時搽番少少油唞一唞。」而人幣貶值核心因素是美國接連加息,令到兩地息差縮窄,由以往250點子收窄至60點子,「有啲投資者已經negative carry(負利差),無論如何都想離場。」他重申年底人幣目標價為每美元兌7。
事實上,「遠期售滙」業務外滙風險準備金率並不是新招數,2015年「811滙改」後,人幣貶值速度加快,人行當時正是以這招數將做空人幣成本增加,但效果僅1個月消散,人幣重回貶值軌道。到去年內地經濟及資本外流情況轉好後,同年9月人行將風險準備金率再降至零,昨又調至20%。

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