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2018年08月07日
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大棋局:A股及人民幣短期見底 - Mr. Tregunter

上證2600點大約係現時A股嘅死線,一穿斬倉就止唔到瀉。 資料圖片

A股同人民幣短期應該見底。先講A股,大陸官方2015年A股股災得到嘅教訓係,狂借孖展同放任股權質押會玩死自己。事關現時內地人行事方式,郁吓就有今生冇來世,吓吓去到盡,因此現時A股孖展同股權質押都比過去管得嚴。兩者之中尤以股權質押更大鑊。
股權質押,即係上市公司老闆拎自己公司股票去抵押借錢。截至8月3日,A股上市公司共有3,633間,其中97%上市公司老闆都拎自己檔股票去抵押借錢。早前上證逼近2600點,有2%上市公司於高位時,已經將50-100%股票抵押借錢。所以2600點大約係現時A股嘅死線,一穿斬倉就止唔到瀉。
故此內地監管部門叫證券行唔可以隨便斬倉,斬倉前要先通知。咁搞法即係要證券行硬食,但可見呢條係近期死線,能力可控時,都唔會畀佢穿。所謂近期,因上市公司老闆每日都會被不同方法提醒佢還錢,上述數據每日變動。
至於人民幣,8月6日開始,人民銀行將遠期售滙業務嘅外滙風險準備金率由0升到20%。做生意唔想因為滙價波動而損失,會同銀行做外滙遠期合約鎖價,比如一年後以協議好之滙價買入外滙。外滙風險準備金率0%,即銀行做每一單遠期合約都唔需要有外滙做準備金,可以合約到期前先買入外滙;準備金率20%,即銀行根據上個月做嘅遠期合約規模,要留20%外滙做準備金。

人行料穩定滙價

由於銀行要預留或買入外滙做準備金,而外滙準備金冇利息,變相銀行成本提高,銀行就會提高滙價之價差去填數。滙價唔靚仔有兩個效果,其一,想買外滙嘅人會買少啲或等一等;其二,短期內人民幣滙價會稍微硬淨。短期嘅意思,係一兩個月。
每年4月同10月,美國財政部會公佈《美國主要貿易夥伴外滙政策報告》,決定是否將某國列為滙率操控國。報告根據三個條件嚟審:一、貿易夥伴對美國的貿易順差超過200億美元;二、經常賬順差佔國內生產毛額(GDP)比率超過3%;三、持續性進行單向外滙市場干預,且年度內重複進行淨外滙購買之金額超過GDP的2%。
條件一,中國符合;條件二,根據美國財政部4月數據,中國此數值為1.4%,不符合;剩落嚟就係睇條件三。因此人民銀行嘅動作,係10月前稍微穩定人民幣滙價。特朗普宣佈抽中國關稅後,人民幣跌咗差唔多10%,結果美國由10%關稅加到25%。人行嘅動作,說明費事10月多樣嘢頭痕。

Mr. Tregunter
本欄逢周二刊出

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