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2018年08月08日

專家論勢:英國收緊政策成疑

英國央行行長卡尼指,加息步伐將漸進和有限度。 資料圖片

英國央行在上周舉行的會議上加息四分一厘至0.75%。由於央行官員近期的言論早已預示加息行動,加上英國經濟活動數據近期有所好轉,因此加息決定屬投資者廣泛預期之內。
整體而言,是次加息將令央行利率升至2009年初以來的最高位,但仍遠低於2007至2009年環球金融危機前的約5%水平。是次加息決定獲委員會全體九名成員一致通過。不過,由於近期英國通脹數據低於預期,且脫歐談判停滯,加上環球貿易局勢緊張令經濟前景面臨下行風險,因此部份投資者對委員會中未有任何人士持反對意見略感意外。
另一方面,央行貨幣政策委員會對經濟前景的展望有所好轉。現時預測經濟增長在今年保持於1.4%、而2019年增長由之前的1.7%上調至1.8%,2020年則為1.7%。另一方面,當局也略為調低失業率預測至3.9%,並預期本年底通脹為2.3%(之前為2.2%),而2019年和2020年將分別為2.2%(由2.1%向上調整)和2.0%(不變)。
這些新預測可解讀為向市場傳達鷹派訊號。在會議後的記者會上,行長卡尼指政策步伐須漸進,而非急進或停滯不前。他同時指若硬脫歐發生,當局仍可以放寬政策。
由於英國央行的加息步伐將漸進和有限度,因此相信政策調整的步伐將不會像2015年起美國聯儲局所實施的緊縮周期。由於英國經濟增長仍面臨下行風險,尤其是卡尼暗示可能出現硬脫歐(即英國在未有商討好退出協議下脫離歐盟),我們認為,當局在未來數季能否大幅度收緊政策亦存在疑問,此亦是儘管央行決定加息,但英鎊在會議後兌美元下跌的一個原因。
整體而言,我們認為現時英國股票估值不算十分吸引,而與其他已發展市場比較,英國經濟的表現亦可能繼續相對落後。因此,與英國股票相比,我們仍然偏好新興市場、日本和歐元區股票,這些市場的基本因素較佳,有望帶來較高的潛在回報。

匯豐環球投資管理(香港)有限公司

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