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2018年08月17日
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投資學堂:熊市抗跌力最強股 - 譚紹興

中移動現金流及淨現金異常強勁,根據歐美的研究,這類公司在熊市的抗跌能力最強。資料圖片

日前《蘋果》報道,舜宇(2382)、光國(257)、安踏(2020)等曾遭沽空機構GMT Research唱淡,筆者察覺GMT的唱淡理據,皆是從現金流入手,例如指舜宇內部現金流有所增長,但外債繼續增加「有點奇怪」。而光國於亞洲股市之中,擁有最差的現金流轉化盈利的往績,質疑是紙上盈利等。
談到現金流,筆者想起美國著名基金經理Peter Lynch,他在20多年前已主張以現金流來發掘沉悶的優質股,而他憑這策略找到不少爆升股份。想不到當年以現金流發掘優質股的策略,竟變成沽空機構發掘沽空目標的方法!
此外,現金流除可發掘優質股外,亦是在熊市尋找資金避難所的工具,根據歐美的研究,有強勁現金流或持有龐大現金的企業,在熊市的抗跌能力最強,因為當股價低殘時,公司有充裕的能力派發特別股息,或從市場回購股份來支持股價。
中移動(941)近年盈利增長緩慢,只得單位數字,但現金流及淨現金卻異常強勁,相信是港股,甚至全球股市,其中一隻現金流最強的電訊股!雖然去年派發高股息,現金流有所下降,但在今年上半年仍能透過內部營運,產生高達380多億元人民幣的淨現金流,而且中移動非旦無負債,還持有高達4,000億人民幣的現金。根據多間大行的估計,中移動每股淨現金流高達12-15元,及每股持有約20元現金。筆者相信中移動是熊市的首選股份!

譚紹興
美國精算師
http://fb.com/tamsiuhing
本欄逢周五刊出


ricky@rickytam.com

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