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2018年08月24日

何車500:環醫績優價低買得過 - 何車

環球醫療是醫療融資業內龍頭,又有央企背景,股價過於偏低,買得過。 互聯網圖片

環球醫療(2666)2015年中上市,當年純利6.59億元人幣,今年預測14.5億元,3年增幅高達120%。然而,現價6.18元,反較3年前上市價8.18元潛水24%,今年以來亦已跌18%,過於偏低,買得過。
1)環醫屬央企背景,母企中國通用技術集團,是中央直接管理的重要骨幹國企,屬中國最大的先進技術引進服務商,亦是最大醫藥進出口商。環醫主業是醫療融資租賃,是龍頭,亦提供醫療諮詢服務、科室升級、醫院投資管理。公司最近改名為「通用環球醫療」,以反映與母企的關係。
2)今年上半年,環醫總收益20.95億元人幣,按年增長27%;純利7.36億元,按年上升27%。核心業務的醫療融資租賃收益15億元人幣,按年增長26%,佔總收益72%;毛利8億元人幣,增長22%。上半年純利,已相等於去年全年的64%。
今年全年盈利預測14.5億元人幣,增長26%。現價往績PE 8倍,今年預測僅6.3倍,遠低於當年上市價的12倍。

借三百億放四百億

3)環醫以較低的利息成本借入資金,然後以較高的利率借出去,賺取差額。
今年6月底,長短期貸款(醫療客戶欠環醫)共403億元人幣,較去年底升16%。另方面,長短期銀行借款共310億元人幣,半年增15%。國內醫療服務需求增長強勁,醫療融資需求殷切,環醫生意不愁,有央企背景及身為龍頭,競爭條件優越。
4)環醫今年預測PB 1.05倍,只及當年招股價PB的一半。
★環醫並非製藥股,無法享有製藥股的高估值。但環醫過去3年盈利每年複合增長高達30%,又是醫療融資業內龍頭,6.3倍PE實在太低,值9倍計,股價可見8.8元,潛在升幅43%。8.8元只不過較3年前招股價浮水8%。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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