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2018年08月29日

立論:輕裝防10月爆單邊 - 林少陽

如無意外,9月份港股很大機會是好淡爭持局面,踏入10月份才有較大機會出現單邊市。 資料圖片

美國與墨西哥達成貿易談判,令投資者產生無限遐想,以為中美貿易糾紛會提早和解,周一港股急升。以特朗普的處事作風,投資者實在不宜開心得太早,必須提防於反彈高位接火棒的風險。
錯過了低位入市的投資者,宜靜候更佳的入市時機,事關踏入9月份,除非大量上市公司大舉入市回購或大股東增持,否則的話,9月份在業績過後,大市可能會交投持續萎縮,靜待9月底美國的加息決定。在過剛的Jackson Hole經濟年會,聯儲局主席鮑威爾對美國經濟前景信心十足,市場幾乎一致認定9月底美國將鐵定加息1/4厘,並有很大機會在年底前再加息一次。
相對於新興市場,由於今年美國企業有減稅及吸引境外資金重返美國的政策刺激,同樣是去槓桿,美國去槓桿至今未對股市造成負面影響,而中國則在去槓桿(當然貿易戰亦有負面影響)之下,令整個資本市場出現錢荒。從兩個截然不同的市場反應可以看出,美股對借貸融資的依賴程度,低於中國的資本市場不少。

9月料好淡爭持

美股目前正處於歷史高位,坐住利潤的投資者,較能抵受市場短暫回調的壓力,較容易出現長升長有的市場走勢。相反,港股不錯是回調了一些,但是現價亦不是極之超值水平,而高位又坐住部份蝕本貨在手的投資者,很容易在股價望鄉的時候,出現沽貨回調壓力。因此,純從投機心理角度考慮,預期中短期之內,美股跑贏港股的機會仍然較大。
至於港股,過去幾個月最大的沽盤,其實是來自部份北水班資回朝。歐美的機構投資者,在最近新興市場跌市之中,反見他們趁低吸納中港股票ETF。如無意外,9月份港股很大機會是好淡雙方爭持不下的局面,踏入10月份才有較大機會出現單邊市的局面。考慮到過往10月份多是大市轉角的位置,投資者宜在9月份繼續精簡兼重整投資組合,以防今年的秋天,變成另一個多事之秋。
即使輕裝上陣後才發現今個10月份天下太平,屆時再重新部署,亦應該不會太過蝕章。以上部署最大的風險,是10月份大市出乎意料地抽爆機,輕裝上陣的投資者要有隨時重新加倉的準備。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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