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2018年08月29日

何車500:8.2厘息買建滔等豐收 - 何車

建滔主席張國榮(左)在今年3月表示,股價若再跌,公司不排除回購,故不妨憧憬公司回購或大股東增持。 資料圖片

建滔集團(148,前稱建滔化工,7月改名)上周五宣佈中績,過去兩日跌6%,收27.9元,今年以來大挫34%(同期恒指跌5%),相對於強勁業績,嚴重錯價。趁低上車,豐收可期。
1)建滔業務主要分為產銷覆銅面板、印刷線路板、化工產品,及從事地產。覆銅面板業務透過所持69%的建滔積層板(1888,下稱建滔板)進行,而根據專業獨立顧問統計,建滔板由2005年起,一直穩踞全球覆銅面板市場龍頭位置,市佔率14%;覆銅面板用於電動車、電池、手機,需求大。
今年上半年,建滔營業額220.19億元,按年上升18%;股東應佔純利41.69億元,按年激增91%。純利中有15.71億元主要來自出售深圳地皮,不計這個項目的純利25.98億元,按年仍增19%。建滔盈利基數已高(2017年盈利55.93億元,較2014激增200%),上半年盈利如此增幅非常理想。

目標價升67%

2)建滔今年全年股東應佔純利預測76億元(EPS7.12元),按年大增36%。往績PE5.2倍,預測PE僅3.9倍(不計出售深圳地皮盈利,預測PE亦不過4.9倍)。建滔板今年預測PE6.4倍,建滔折讓4成。
3)今年年底,建滔每股NAV估計48.6元,PB僅0.57倍,較建滔板的預測1.19倍折讓一半有多。
4)建滔2017年每股派息1.6元(中期0.6元,末期1元)。今年中期派0.6元,另特息0.5元,預測末期派1.2元,全年2.3元,預測股息率高達8.2厘。
5)建滔今年6月底手上現金70.5億元,銀行借貸262.2億元,淨借貸191.7億元,淨借貸/股東資金比率35%,不算偏高。集團持有債務工具逾60億元,若全部出售,借貸比率可降至24%。
6)今年3月23日主席在2017年末期業績發佈會中表示,股價若再跌,公司不排除回購,當日高位至今大跌近12元,不妨憧憬公司回購或大股東增持。
★建滔大超值,目標價46.5元,潛在升幅67%,折合2018年PE不過 6.5倍,及PB仍在1倍以下。

何車
本欄逢周一、三、五刊出

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