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2018年08月29日

專家論勢:人民幣走勢怎解讀?

人民幣中長期應有望保持較平穩的走勢,因為當局不希望人民幣過份弱勢,引起龐大的資金外流。 資料圖片

人民幣在過去數月的跌幅甚為顯著,由3月份起計算,人民幣兌美元一度貶值超過9%,至最近才略為反彈。
短期內看,由於貿易戰的發展仍然不明朗,因此人民幣預料還會波動。不過與此同時,中國當局亦表明不會以貨幣貶值來作為貿易政策的反制手段。從中長期來看,我們認為人民幣應有望保持較平穩的走勢,因為當局不會希望人民幣的單方面貶值帶來過份弱勢,從而引起其他更加嚴重的問題,例如資金外流。說到底,龐大的資金外流(例如2015至2016年期間的情況)是中國最不希望見到的情況。
與人民幣相比,人民幣債券市場今年的表現令人滿意,甚至跑贏了很多其他市場,原因在於中國的通脹仍處於相對較低的水平,加上貿易戰帶來的不明朗因素對債券有利,而銀根今年較為寬鬆,亦為債券表現帶來支持。
我們認為,這些利好因素在下半年可望持續,因為暫時沒有甚麼重要因素將促使通脹走高,而在貿易僵局和經濟放緩的情況下,銀根趨於寬鬆而非收緊的機會較高。因此,我們繼續認為中國債券的前景相對樂觀。
儘管內地在岸債券的違約率在今年有所上升,但仍處於非常低的水平(僅約0.2%)。無可否認,債券違約率仍有機會略升,但由於中國當局去槓桿政策的目的是避免系統性風險發生,因此違約率大幅上升的機會不大。對於基金經理來說,投資在岸人民幣債券市場的重點在於透過基本因素的研究,物色優質的人民幣債券,從而同時管理風險並捕捉市場的機遇。

滙豐環球投資管理(香港)有限公司

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