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2018年09月12日

立論:自保策略 眼看手勿動 - 林少陽

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目前內外政局正主導中國及一眾新興市場的經濟發展,相關局勢頗為不明朗,「眼看手勿動」為自保之道。 資料圖片

中美貿易戰陰霾繼續籠罩市場之際,中國大陸監管機構不斷使出組合拳,打擊多家大型中資企業,惟恐股市跌得不夠徹底,做法令人費解。在美國,投資者有you can't fight the Fed之說法,在一黨專政的市場,投資者當然更加不應不自量力,與偉大領袖抗衡了。
自今年次季開始,騰訊(700)屬下網絡遊戲業務頻頻觸礁。其實,被政府政策針對的,又何止騰訊一家。周二早上,多隻A股掛牌之水泥、鋼鐵等建材股,便因為發改委正在調研建材價格暴漲,引發投資者率先拋售相關股份。因政策風險曝光而急跌的,還有不久前的教育股,以及今年初多家涉嫌走資或主事人涉嫌經濟犯罪的金融機構。
較早前,有位觀眾在一個公開論壇點名要求講者評論,海螺水泥(914)盈利表現出色,目前估值看來仍然很便宜,是否值得長線投資。對於這類重資產、周期性兼政策風險明顯的股份,近年筆者已絕少沾手。即使我們現在一股建材股都沒有,看見周二建材股被洗倉的慘況,亦要抹一把汗。

加稅措施令人費解

相關政府部門整頓大型上市企業的商業行動,很可能都有他們的理由。不過,現在貿易戰的影響還未浮面,美國不斷大減各項稅款的時候,中國政府卻在此時堅決落實全國受薪員工依例繳足社保金額,變相加徵國民賦稅。相關做法,遠比針對多家大型上市股份的施政更難以理解。或者,國家庫房真的很需要募集更多的經費來打這場貿易戰。不過,貿易戰很可能打擊中國出口行業,目前中國正正需要扶持內需以推動經濟發展,加稅措施恐怕不利國民消費,亦對開放二胎刺激生育的政策目標越走越遠。
本周初,由副總理劉鶴擔任主任、人行行長易綱任副主任,以及中證監和銀保監主席出任委員金融政策制訂機構,剛在7月及8月分別召開首兩次會議,語調由首次會議的自信滿滿,改為「防範各種黑天鵝事件,保持股市、債市、滙市平穩健康發展」,不知道過去一個多月,中國的宏觀經濟局勢,是否又有更不利的新發展。目前,內外政治局勢正主導着中國及一眾新興市場的經濟發展,而相關政治局勢仍然頗為不明朗,「眼看手勿動」雖然很消極,但很可能是目前最有效自保的投資策略。
(作者客戶持有騰訊股份)

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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