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2018年09月13日

虛實之間:睇北水炒股不如斷估 - 方興

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北水對港股的影響常被神化,其實北水無路捉,對成交貢獻有限,難起到穩定大市的作用。資料圖片

港股通已開通近4年,自此之後,傳媒或財經評論往往把北水視為主導大市的一個重要因素,但眼看為實,我下載了今年至今北水持有港股的數據,再與股價表現進行比較,發現北水的影響常被神化,想以北水來捕捉個別股份走勢,亦殊不容易。
首先是港股通的成交其實不算多,近日滬深的港股通合共買賣雙邊成交平均約70億元,亦即單邊成交三十多億,其實與大市逾800億元的單邊成交比較,僅約4%。
當然,佔大市成交比例低,也可以對個別股份有影響。就以走下神壇的股王騰訊(700)為例,近期壞消息一個接一個,股價直迫300元關口,按北水持貨的每日變化,自6月開始明顯為負數,而騰訊的股價,亦於差不多同一時間節節下挫。兩者確實有關連,其相關係數達到39%。不過這形態卻非常見,如近期備受北水吹捧的工行(1398),上周五便錄得逾億股買盤成交,但又未見股價展現強勢,最多只能說穩守。

勿對救市存太多幻想

又如同樣獲北水青睞的滙控(005),股價更不升反跌,出現背馳現象。事實上,北水湧入滙控最明顯的時間是年頭一二月間,當時北水幾日內一口氣掃入近80億元,但對股份的刺激很短暫,滙控股價由今年初高位近85元一路回落,似乎其他資金對滙控股價表現的影響更大。滙控北水持股變化與股價的相關係數亦只有21%,遠不及騰訊。
較細市值股份又如何?軟件股金蝶(268)年中獲北水寵幸,若散戶跟隨北水進退,便可能錯過升浪。事關北水在6月以後不斷減持,持有股權由逾13%銳減至單位數字,金碟反而繼續升至8月中見11.3元高位後才出現回吐。北水與股價相關系數更是負數,即存在北水越買越跌、越沽越升的怪象。
北水無路捉,對成交貢獻又有限,而且隨市況起跌進出,難起到穩定大市的作用。其實6月至今,北水淨沽出的港股,粗略估計有近270隻,較淨流入的近240隻為多。
如果你問我引入北水的意義,除了加速港股A股化之外,我着實數不出有多利好,反而滬股通及深股通就吸走了不少港水。查實,有成個政府撐住,成日話要用幾萬億救市的A股,還不是又見兩年半新低,過去十年的回報更乏善足陳,念念不忘北水打救,忽視其他更重要的宏觀因素,反而犯了一葉障目的大忌。

方興
本欄逢周四刊出

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